Short selling is een financiële praktijk waarbij een belegger, bekend als de short-seller, aandelen leent en deze onmiddellijk verkoopt, in de hoop ze later tegen een lagere prijs terug te kopen (“covering”). Aangezien de aandelen werden geleend, moet de short-seller ze uiteindelijk teruggeven aan de uitlener (plus eventuele rente en dividend), en maakt hij dus winst als hij minder uitgeeft aan het terugkopen van de aandelen dan hij bij de verkoop ervan verdiende. Onverwacht gunstig nieuws kan echter een koersstijging van het aandeel veroorzaken, waardoor eerder verlies dan winst wordt gemaakt. Short-sellers kunnen dan worden aangezet om de aandelen die zij hebben geleend tegen een hogere prijs te kopen, in een poging om hun verliezen niet te laten oplopen als de aandelenkoers verder stijgt.
Short squeezes ontstaan wanneer short sellers van een aandeel hun posities willen dekken door grote hoeveelheden aandelen te kopen in verhouding tot het marktvolume. De aankoop van aandelen om hun shortposities te dekken, doet de prijs van het shortverkochte aandeel stijgen, waardoor meer short sellers hun posities gaan dekken door het aandeel te kopen. Deze dynamiek kan resulteren in een cascade van aandelenaankopen en een nog grotere sprong van de aandelenprijs. Leen-, koop- en verkooptiming kunnen ertoe leiden dat meer dan 100% van de aandelen van een onderneming short wordt verkocht. Dit betekent niet noodzakelijkerwijs dat er sprake is van naked short selling, aangezien short verkochte aandelen weer op de markt worden gebracht, waardoor hetzelfde aandeel mogelijk meerdere keren kan worden geleend.
Short squeezes komen meestal voor bij aandelen met dure leenrentes. Dure leenrentes kunnen de druk op short sellers om hun posities te dekken opvoeren, wat het reflexieve karakter van dit fenomeen nog versterkt.
Het kopen door short sellers kan plaatsvinden als de prijs is gestegen tot een punt waarop shorters margestortingen ontvangen waaraan ze niet kunnen (of niet willen) voldoen, waardoor ze aandelen kopen om deze terug te geven aan de eigenaren van wie ze (via een broker) de aandelen hadden geleend om hun positie op te bouwen. Deze aankoop kan automatisch gebeuren, bijvoorbeeld indien de short sellers vooraf bij hun makelaar een stop-loss order hadden geplaatst om zich op deze mogelijkheid voor te bereiden. Een andere mogelijkheid is dat short sellers eenvoudigweg besluiten hun verliezen te beperken en uit te stappen (omdat zij niet over voldoende onderpand beschikken om aan hun margin te voldoen). Een short squeeze kan zich ook voordoen wanneer de vraag van short sellers groter is dan het aanbod van te lenen aandelen, waardoor de leenaanvragen van prime brokers mislukken. Dit gebeurt soms bij bedrijven die op het punt staan een faillissement aan te vragen.
Doelwitten voor short squeezesEdit
Short squeezes komen vaker voor bij aandelen met relatief weinig verhandelde aandelen en evenredig kleine marktkapitalisatie en float. Squeezes kunnen echter ook betrekking hebben op grote aandelen en miljarden dollars. Short squeezes kunnen zich ook eerder voordoen wanneer een groot percentage van de aandelen in omloop is en wanneer grote delen van de aandelen in handen zijn van mensen die niet geneigd zijn te verkopen.
Short squeezes kunnen ook worden vergemakkelijkt door de beschikbaarheid van goedkope callopties op het onderliggende effect, omdat zij een aanzienlijke hefboomwerking hebben. Typisch worden “out of the money”-opties met een korte looptijd gebruikt om de hefboomwerking en de impact van de acties van de squeezer op short sellers te maximaliseren. Callopties op effecten met een lage impliciete volatiliteit zijn ook minder duur en hebben een grotere impact. (Een succesvolle short squeeze zal de impliciete volatiliteit dramatisch doen toenemen).
Long squeezeEdit
Het tegenovergestelde van een short squeeze is de minder vaak voorkomende long squeeze. Een squeeze kan ook voorkomen bij futurescontracten, vooral bij agrarische grondstoffen, waarvan het aanbod inherent beperkt is.