Tax-Equivalent Yield

Wat is de Tax-Equivalent Yield?

De fiscaal equivalente opbrengst is het rendement dat een belastbare obligatie nodig zou hebben om gelijk te zijn aan de opbrengst van een vergelijkbare belastingvrije gemeentelijke obligatie. De berekening is een hulpmiddel dat beleggers kunnen gebruiken om de rendementen van een belastingvrije belegging en een belastbaar alternatief te vergelijken.

Tax-Equivalent Yield

Understanding Tax-Equivalent Yield

De fiscale gevolgen zijn in het algemeen een ingewikkeld en belangrijk onderdeel van elke financiële strategie, maar ook een onderdeel dat vaak over het hoofd wordt gezien. De berekening van de belasting-equivalente opbrengst is een nuttig instrument voor beleggers, vooral voor beleggers in hogere belastingschijven. Het fiscaal equivalent rendement is het rendement op een belastbare obligatie dat een belegger zou moeten verdienen om het rendement op een vergelijkbare belastingvrije gemeentelijke obligatie te evenaren. Gemeentelijke obligaties hebben over het algemeen een laag verwacht rendement, dus de volledige impact van beleggen in deze obligaties vanwege belastingbesparingen wordt vaak niet volledig gekwantificeerd. De berekening helpt een belegger te beslissen of hij kiest voor een belastbare belegging of voor een belastingvrije belegging, zoals een belastingvrije gemeentelijke obligatie. Deze informatie is van cruciaal belang omdat het belastingvrije voordeel dat gemeentelijke obligaties bieden, moeilijk te evenaren kan zijn met andere beleggingen.

Het is echter niet het einde van het verhaal. Bij een dergelijke vergelijking kunnen nog enkele andere fiscale overwegingen een rol spelen. Hoewel gemeentelijke obligaties vrij zijn van federale belastingen, belasten sommige staten de winst wel. De liquiditeit van gemeentelijke obligaties kan ook beperkt zijn.

Tax-Equivalent Yield Formula

Afhankelijk van de belastingschijf van een belegger, kan een gemeentelijke obligatie niet de beste beleggingsbeslissing zijn voor zijn portefeuille. De belastingschijf van een belegger hangt af van zijn fiscale status en inkomen. De federale belastingschijven voor 2020 en 2021 zijn 10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% en 37%.

Om de belastbare equivalente opbrengst van een belastingvrije gemeentelijke obligatie te berekenen, gebruikt u de volgende formule en moet u er zeker van zijn dat u alle staatsbelastingen meerekent, samen met uw federale belastingtarief.

• RendementTEY = RendementTX ÷ (1 – t)

Waar:

• RendementTEY: Rendement op volledig belastbaar equivalent rendement
• RendementTX: Rendement op belastingvrije belegging
• t: Beleggers marginale belastingtarief

Deze formule kan worden omgekeerd om het belastingvrije equivalente rendement van een gemeentelijke obligatie te bepalen dat zou overeenkomen met het rendement op een belastbare obligatie.

Voorbeeld van berekeningen met de formule voor belasting-equivalent rendement

Het belastingtarief van een belegger speelt een belangrijke rol bij de resulterende belasting-equivalente rendementen. Stel bijvoorbeeld dat er een belastingvrije obligatie is die 7% opbrengt. De beslissing om in deze obligatie te beleggen of in een van de vele belastbare obligaties die beschikbaar zijn, hangt sterk af van de marginale belastingschijf van de belegger. In de Verenigde Staten zijn er vanaf 2020 zeven verschillende marginale belastingschijven: 10%, 12%, 22%, 24%, 32% en 35%. De berekeningen van het belastingrendement voor deze schijven zijn als volgt:

• 10% schijf: R(te) = 7% / (1 – 10%) = 7,78%
• 12% schijf: R(te) = 7% / (1 – 12%) = 7,95%
• 22% schijfje: R(te) = 7% / (1 – 22%) = 8,97%
• 24% schijfje: R(te) = 7% / (1 – 24%) = 9,21%
• 32% schijfje: R(te) = 7% / (1 – 32%) = 10,29%
• 35% schijfje: R(te) = 7% / (1 – 35%) = 10,77%
• 37% Beugel: R(te) = 7% / (1 – 37%) = 11,11%

Gezien deze informatie, stel dat er een belastbare obligatie is die 9,75% opbrengt. In deze situatie zouden beleggers in de eerste vier marginale belastingschijven beter af zijn als ze in de belastbare obligatie zouden beleggen, omdat ze zelfs na het betalen van hun belastingschuld nog steeds meer zouden verdienen dan een niet-belastbare obligatie van 7%. Beleggers in de hoogste drie schijven zouden beter af zijn als ze in de belastingvrije obligatie zouden beleggen. Merk echter op dat dit alles geen beleggingsadvies is, een belasting- of financieel adviseur moet worden geraadpleegd.

Voorbeeld van belastinggelijkwaardig rendement

Een belegger in de 22% federale inkomstenbelastingschijf, en geen staatsbelastingen, bezit een belastingvrije gemeentelijke obligatie met een couponrente van 8%. Om het volledig belastbare equivalente rendement te berekenen dat een belastbare obligatie zou moeten opleveren om het rendement van de gemeentelijke obligatie te evenaren, gebruikt u de bovenstaande formule.

• RendEMENTTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26%

Met andere woorden, een belastbare obligatie zou een equivalent rendement van 10,26% moeten opleveren, waarbij na aftrek van belastingen een rendement van 0,08 % wordt behaald.

Als het marginale belastingtarief hoger is, zal het vereiste volledig belastbare equivalente rendement ook hoger zijn dan 10,26%. Dus, als al het andere hetzelfde blijft, met als enige verschil dat de belegger in de belastingschijf van 37% valt, zou het volledig belastbare equivalente rendement moeten zijn:

• RendementTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,37) = 12,70%

Speciale overwegingen

Waarom zijn gemeenteobligaties vrijgesteld van belasting?

Rente op staats- en lokale obligaties is vrijgesteld van belasting sinds de invoering van de federale inkomstenbelasting in 1913. Aanvankelijk was dit omdat veel mensen vonden dat de grondwet de federale overheid verbood deze inkomsten te belasten. Sindsdien wordt de belastingvrijstelling gerechtvaardigd door het idee dat lokale infrastructuurprojecten het algemeen belang dienen, en dat daarom het federale belastingbeleid deze projecten moet ondersteunen.

Gemeentelijke obligaties zijn niet altijd belastingvrij. Federale belastingen kunnen van toepassing zijn op een gemeentelijke obligatie als de Internal Revenue Service (IRS) een project niet interpreteert als goed voor het hele publiek. Belastbare gemeentelijke obligaties zijn zeldzaam, maar ze kunnen worden uitgegeven voor projecten zoals een sportstadion of een pensioentekort. De IRS kan gemeentelijke rente-inkomsten ook als belastbaar behandelen als een obligatie wordt gekocht met een aanzienlijke korting ten opzichte van de nominale waarde.

Een beleggingsfonds dat is samengesteld uit belastingvrije obligaties is nog steeds onderworpen aan vermogenswinstbelasting.