4 podstawowe rzeczy, które warto wiedzieć o obligacjach

Chcesz wzmocnić profil ryzyka i zwrotu swojego portfela? Dodanie obligacji może stworzyć bardziej zrównoważony portfel, zwiększając jego dywersyfikację i łagodząc zmienność. Jednak rynek obligacji może wydawać się nieznany nawet najbardziej doświadczonym inwestorom. Wielu inwestorów podejmuje jedynie przelotne próby wejścia na rynek obligacji, ponieważ są oni zdezorientowani pozorną złożonością rynku i terminologii. W rzeczywistości, obligacje są bardzo prostymi instrumentami dłużnymi. Jak więc wejść w tę część rynku? Rozpocznij inwestowanie w obligacje, poznając podstawowe pojęcia związane z rynkiem obligacji.

Podstawowa charakterystyka obligacji

Obligacja jest po prostu pożyczką zaciągniętą przez firmę. Zamiast iść do banku, firma dostaje pieniądze od inwestorów, którzy kupują jej obligacje. W zamian za kapitał, firma płaci kupon odsetkowy, który jest roczną stopą procentową płaconą od obligacji wyrażoną jako procent wartości nominalnej. Firma płaci odsetki w ustalonych odstępach czasu (zwykle rocznie lub półrocznie) i zwraca kapitał w dniu zapadalności, kończąc tym samym pożyczkę.

W przeciwieństwie do akcji, obligacje mogą się znacznie różnić w oparciu o warunki indenture, dokumentu prawnego określającego cechy obligacji. Ponieważ każda emisja obligacji jest inna, ważne jest, aby zrozumieć dokładne warunki przed zainwestowaniem. W szczególności, istnieje sześć ważnych cech, na które należy zwrócić uwagę przy rozważaniu obligacji.

Wymagalność

Jest to data, kiedy kapitał lub kwota nominalna obligacji jest wypłacana inwestorom i kończy się zobowiązanie obligacyjne spółki. W związku z tym, określa on czas trwania obligacji. Termin zapadalności obligacji jest jednym z podstawowych czynników, które inwestor bierze pod uwagę przy określaniu swoich celów inwestycyjnych i horyzontu. Dojrzałość jest często klasyfikowane w trzy sposoby:

• Krótkoterminowe: Obligacje, które należą do tej kategorii mają tendencję do zapadalności w ciągu jednego do trzech lat
• Średnioterminowe: Daty zapadalności dla tego typu obligacji wynoszą zazwyczaj ponad dziesięć lat
• Długoterminowe: Obligacje te są zazwyczaj wymagalne w dłuższych okresach czasu

Zabezpieczone/Niezabezpieczone

Obligacja może być zabezpieczona lub niezabezpieczona. Zabezpieczone obligacje zastawiają określone aktywa na rzecz posiadaczy obligacji, jeśli firma nie może spłacić zobowiązania. Ten składnik aktywów jest również nazywany zabezpieczeniem pożyczki. Jeśli więc emitent obligacji nie wywiązuje się ze swoich zobowiązań, aktywa są przekazywane inwestorowi. Obligacje zabezpieczone hipoteką (MBS) są jednym z rodzajów obligacji zabezpieczonych tytułami własności do domów kredytobiorców.

Obligacje niezabezpieczone, z drugiej strony, nie są zabezpieczone żadnym zabezpieczeniem. Oznacza to, że odsetki i kapitał są gwarantowane jedynie przez firmę emitującą. Nazywane również skryptami dłużnymi, obligacje te zwracają niewiele z Twojej inwestycji, jeśli firma zawiedzie. Jako takie, są one o wiele bardziej ryzykowne niż obligacje zabezpieczone.

Preferencje likwidacyjne

Gdy firma bankrutuje, spłaca inwestorów w określonej kolejności w miarę likwidacji. Po tym, jak firma wyprzedaje wszystkie swoje aktywa, zaczyna wypłacać pieniądze swoim inwestorom. Dług nadrzędny to dług, który musi być spłacony w pierwszej kolejności, a następnie dług podrzędny (podporządkowany). Udziałowcy dostają to, co zostaje.

Kupon

Kwota kuponu reprezentuje odsetki płacone posiadaczom obligacji, zwykle rocznie lub półrocznie. Kupon jest również nazywany stopą kuponową lub nominalną rentownością. Aby obliczyć stopę kuponu, należy podzielić roczne płatności przez wartość nominalną obligacji.

Status podatkowy

Podczas gdy większość obligacji korporacyjnych jest inwestycjami podlegającymi opodatkowaniu, niektóre obligacje rządowe i komunalne są zwolnione z podatku, więc dochód i zyski kapitałowe nie podlegają opodatkowaniu. Obligacje zwolnione z podatku zazwyczaj mają niższe oprocentowanie niż równoważne obligacje podlegające opodatkowaniu. Inwestor musi obliczyć dochód równoważny podatkowo, aby porównać dochód z dochodem z instrumentów podlegających opodatkowaniu.

Możliwość wykupu

Niektóre obligacje mogą zostać spłacone przez emitenta przed terminem wykupu. Jeśli obligacja posiada opcję wykupu, może zostać spłacona we wcześniejszych terminach, według uznania spółki, zazwyczaj z niewielką premią do wartości nominalnej. Spółka może zdecydować się na wykup swoich obligacji, jeżeli stopy procentowe pozwalają jej na zaciągnięcie pożyczki na korzystniejszych warunkach. Obligacje na żądanie również przemawiają do inwestorów, ponieważ oferują lepsze stopy kuponowe.

Ryzyko związane z obligacjami

Obligacje są świetnym sposobem na uzyskanie dochodu, ponieważ są stosunkowo bezpiecznymi inwestycjami. Jednak, tak jak każda inna inwestycja, wiążą się one z pewnym ryzykiem. Oto niektóre z najczęstszych ryzyk związanych z tymi inwestycjami.

Ryzyko stopy procentowej

Stopy procentowe mają odwrotny związek z obligacjami, więc kiedy stopy rosną, obligacje mają tendencję do spadania i vice versa. Ryzyko stopy procentowej pojawia się, gdy stopy procentowe zmieniają się znacząco w stosunku do oczekiwań inwestora. Jeśli stopy procentowe znacząco spadną, inwestor staje w obliczu możliwości przedpłaty. Jeśli stopy procentowe wzrosną, inwestor zostanie zatrzymany z instrumentem przynoszącym dochód poniżej stóp rynkowych. Im dłuższy okres do terminu wykupu, tym większe ryzyko stopy procentowej ponosi inwestor, ponieważ trudniej jest przewidzieć rozwój sytuacji rynkowej w dalszej przyszłości.

Ryzyko kredytowe/ ryzyko niewykonania zobowiązania

Ryzyko kredytowe lub ryzyko niewykonania zobowiązania to ryzyko, że odsetki i płatności kapitałowe należne od zobowiązania nie zostaną wykonane zgodnie z wymogami. Kiedy inwestor kupuje obligację, oczekuje, że emitent wywiąże się z płatności odsetek i kapitału – tak jak każdy inny wierzyciel.

Gdy inwestor przygląda się obligacjom korporacyjnym, powinien rozważyć możliwość, że firma może nie wywiązać się z długu. Bezpieczeństwo zazwyczaj oznacza, że firma ma większy dochód operacyjny i przepływy pieniężne w porównaniu do swojego zadłużenia. Jeśli jest odwrotnie i zadłużenie przewyższa dostępną gotówkę, inwestor może chcieć trzymać się z daleka.

Ryzyko przedpłaty

Ryzyko przedpłaty to ryzyko, że dana emisja obligacji zostanie spłacona wcześniej niż oczekiwano, zwykle poprzez rezerwę na żądanie. Może to być zła wiadomość dla inwestorów, ponieważ spółka ma motywację do wcześniejszej spłaty zobowiązania tylko wtedy, gdy stopy procentowe znacznie spadną. Zamiast dalszego posiadania wysoko oprocentowanej inwestycji, inwestorzy są pozostawieni do reinwestowania funduszy w środowisku o niższych stopach procentowych.

Ratingi obligacji

Większość obligacji posiada rating, który określa ich jakość kredytową. To znaczy, jak silna jest obligacja i jej zdolność do spłaty kapitału i odsetek. Ratingi są publikowane i są wykorzystywane przez inwestorów i profesjonalistów do oceny ich wartości.

Agencje

Najczęściej cytowane agencje ratingowe to Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service, i Fitch Ratings. Oceniają one zdolność firmy do spłaty swoich zobowiązań. Oceny wahają się od AAA do Aaa dla obligacji o wysokim ratingu, których spłata jest bardzo prawdopodobna, do D dla obligacji, które obecnie nie są w stanie spłacić swoich zobowiązań.

Obligacje o ratingu BBB do Baa lub wyższym są nazywane obligacjami inwestycyjnymi. Oznacza to, że prawdopodobieństwo niewypłacalności jest niewielkie i że są to stabilne inwestycje. Obligacje o ratingu BB do Baa lub niższym są nazywane obligacjami śmieciowymi – prawdopodobieństwo niewypłacalności jest większe, a ponadto są one bardziej spekulacyjne i podlegają wahaniom cen.

Firmy nie będą miały ocenionych swoich obligacji, w którym to przypadku ocena zdolności firmy do spłaty należy wyłącznie do inwestora. Ponieważ systemy ratingowe różnią się dla każdej agencji i zmieniają się od czasu do czasu, zbadaj definicję ratingu dla emisji obligacji, którą rozważasz.

Dochodowość obligacji

Dochodowość obligacji to wszystkie miary zwrotu. Rentowność do wykupu jest najczęściej używaną miarą, ale ważne jest, aby zrozumieć kilka innych miar rentowności, które są używane w pewnych sytuacjach.

Rezultat do wykupu (YTM)

Jak wspomniano powyżej, rentowność do wykupu (YTM) jest najczęściej cytowaną miarą rentowności. Mierzy ona, jaki jest zwrot z obligacji, jeśli jest ona utrzymywana do terminu zapadalności, a wszystkie kupony są reinwestowane na poziomie YTM. Ponieważ jest mało prawdopodobne, że kupony będą reinwestowane w tym samym tempie, rzeczywisty zysk inwestora będzie się nieznacznie różnił. Ręczne obliczanie stopy YTM jest długotrwałą procedurą, dlatego najlepiej jest korzystać z funkcji RATE lub YIELDMAT programu Excel (począwszy od wersji Excel 2007). Prosta funkcja jest również dostępna na kalkulatorze finansowym.

Bieżąca rentowność

Bieżąca rentowność może być użyta do porównania dochodu z odsetek dostarczanego przez obligację z dochodem z dywidendy dostarczanej przez akcje. Jest to obliczane poprzez podzielenie rocznego kuponu obligacji przez bieżącą cenę obligacji. Należy pamiętać, że ta rentowność obejmuje tylko część dochodową zwrotu, ignorując ewentualne zyski lub straty kapitałowe. Jako taki, ten zysk jest najbardziej przydatny dla inwestorów zainteresowanych bieżącym dochodem tylko.

Nominalna rentowność

Nominalna rentowność obligacji jest po prostu procent odsetek, które mają być wypłacane na obligacji okresowo. Jest on obliczany poprzez podzielenie rocznej płatności kuponu przez wartość nominalną obligacji. Należy zauważyć, że rentowność nominalna nie pozwala na dokładne oszacowanie zwrotu, chyba że aktualna cena obligacji jest taka sama jak jej wartość nominalna. Dlatego nominalna rentowność jest używana tylko do obliczania innych miar zwrotu.

Yield to Call (YTC)

Obligacja na żądanie zawsze ma pewne prawdopodobieństwo bycia wezwaną przed terminem wykupu. Inwestorzy osiągną nieco wyższą rentowność, jeśli obligacje na żądanie zostaną spłacone z premią. Inwestor w taką obligację może chcieć wiedzieć, jaki zysk zostanie osiągnięty, jeśli obligacja zostanie wykupiona w określonym terminie wykupu, aby określić, czy ryzyko przedpłaty jest opłacalne. Najłatwiej jest obliczyć dochód do wykupu za pomocą funkcji YIELD lub IRR w Excelu lub za pomocą kalkulatora finansowego.

Zrealizowana rentowność

Zrealizowana rentowność obligacji powinna być obliczona, jeśli inwestor planuje posiadać obligację tylko przez pewien okres czasu, a nie do terminu wykupu. W tym przypadku, inwestor sprzeda obligację, a ta przewidywana przyszła cena obligacji musi być oszacowana do obliczeń. Ponieważ przyszłe ceny są trudne do przewidzenia, ten pomiar rentowności jest tylko szacunkowym zwrotem. To obliczenie rentowności jest najlepiej wykonać za pomocą funkcji YIELD lub IRR w Excelu, lub za pomocą kalkulatora finansowego.

Dolna linia

Ale rynek obligacji wydaje się skomplikowany, jest naprawdę napędzany przez te same kompromisy ryzyko/zwrot jak na rynku akcji. Po opanowaniu przez inwestora tych kilku podstawowych terminów i pomiarów w celu zdemaskowania znajomej dynamiki rynku, może on stać się kompetentnym inwestorem obligacji. Po opanowaniu tego słownictwa, reszta jest już łatwa.