Równoważna rentowność podatkowa

Co to jest równoważna rentowność podatkowa?

Rezygnacja z ekwiwalentu podatkowego to zwrot, jaki musiałaby osiągnąć obligacja podlegająca opodatkowaniu, aby zrównać się z dochodem z porównywalnej obligacji komunalnej zwolnionej z podatku. Kalkulacja ta jest narzędziem, które inwestorzy mogą wykorzystać do porównania zwrotu pomiędzy inwestycją nieopodatkowaną a alternatywą opodatkowaną.

Tax-Equivalent Yield

Zrozumienie Tax-Equivalent Yield

Eksplikacje podatkowe, ogólnie rzecz biorąc, są skomplikowaną i ważną częścią każdej strategii finansowej, jak również często pomijaną częścią. Kalkulacja tax-equivalent yield jest użytecznym narzędziem dla inwestorów, szczególnie tych w wyższych przedziałach podatkowych. Zysk ekwiwalentny podatkowo to zysk z obligacji podlegającej opodatkowaniu, który inwestor musiałby osiągnąć, aby zrównać się z zyskiem z porównywalnej, nieopodatkowanej obligacji komunalnej. Obligacje komunalne generalnie mają niską oczekiwaną stopę zwrotu, więc pełen wpływ inwestowania w nie ze względu na oszczędności podatkowe często nie jest w pełni określony. Obliczenia te pomagają inwestorowi podjąć decyzję, czy wybrać inwestycję podlegającą opodatkowaniu, czy też inwestycję nieopodatkowaną, taką jak nieopodatkowane obligacje komunalne. Informacja ta ma kluczowe znaczenie, ponieważ korzyść z nieopodatkowanej inwestycji, jaką oferują obligacje komunalne, może być trudna do porównania z innymi inwestycjami.

Nie jest to jednak koniec historii. Niektóre dodatkowe względy podatkowe mogą wchodzić w grę przy dokonywaniu takiego porównania. Podczas gdy obligacje komunalne są wolne od podatków federalnych, niektóre stany opodatkowują zyski. Płynność obligacji komunalnych może być również ograniczona.

Receptura Tax-Equivalent Yield

Zależnie od przedziału podatkowego inwestora, obligacje komunalne mogą nie być najlepszą decyzją inwestycyjną dla jego portfela. Przedział podatkowy inwestora będzie zależał od jego statusu podatkowego i dochodu. Federalne progi podatkowe na rok 2020 i 2021 to 10%, 12%, 22%, 24%, 32%, 35% i 37%.

Aby obliczyć ekwiwalentną rentowność nieopodatkowanej obligacji komunalnej, należy skorzystać z poniższego wzoru i pamiętać o uwzględnieniu wszelkich podatków stanowych wraz z federalną stawką podatkową.

• ReturnTEY = ReturnTX ÷ (1 – t)

Gdzie:

• ReturnTEY: Zwrot z inwestycji w pełni opodatkowanej
• ReturnTX: Zwrot z inwestycji zwolnionej z podatku
• t: Krańcowa stopa podatkowa inwestora

Ta formuła może być odwrócona w celu określenia nieopodatkowanej równoważnej rentowności obligacji komunalnej, która odpowiadałaby zwrotowi z obligacji opodatkowanej.

Przykład obliczania formuły rentowności równoważnej podatkowo

Stopa podatkowa inwestora odgrywa znaczącą rolę w wynikowej rentowności równoważnej podatkowo. Na przykład, załóżmy, że istnieje nieopodatkowana obligacja, która przynosi zysk w wysokości 7%. Decyzja o zainwestowaniu w tę konkretną obligację lub którąkolwiek z wielu dostępnych opcji opodatkowanych zależy w dużym stopniu od krańcowego progu podatkowego inwestora. W Stanach Zjednoczonych, począwszy od 2020 roku, istnieje siedem różnych krańcowych przedziałów podatkowych: 10%, 12%, 22%, 24%, 32% i 35%. Obliczenia ekwiwalentu podatkowego dla tych przedziałów są następujące:

• 10% przedział: R(te) = 7% / (1 – 10%) = 7,78%
• 12% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 12%) = 7,95%
• 22% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 22%) = 8,97%
• 24% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 24%) = 9,21%
• 32% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 32%) = 10,29%
• 35% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 35%) = 10,77%
• 37% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 37%) = 11,11%

Dając te informacje, załóżmy, że istnieje obligacja podlegająca opodatkowaniu, która przynosi dochód w wysokości 9,75%. W tej sytuacji inwestorzy w pierwszych czterech krańcowych przedziałach podatkowych lepiej zainwestowaliby w obligację podlegającą opodatkowaniu, ponieważ nawet po zapłaceniu zobowiązania podatkowego nadal zarabialiby więcej niż w przypadku obligacji niepodlegającej opodatkowaniu o oprocentowaniu 7%. Inwestorzy w trzech najwyższych przedziałach podatkowych lepiej zainwestowaliby w obligacje nieopodatkowane. Należy jednak pamiętać, że żadna z tych informacji nie jest poradą inwestycyjną, należy skonsultować się z doradcą podatkowym lub finansowym.

Przykład ekwiwalentu podatkowego

Inwestor w 22% federalnym przedziale podatkowym, bez podatków stanowych, posiada zwolnioną z podatku obligację komunalną z 8% stopą kuponową. Aby obliczyć w pełni opodatkowaną równoważną rentowność, którą musiałaby osiągnąć obligacja podlegająca opodatkowaniu, aby dorównać rentowności obligacji komunalnej, należy skorzystać z powyższego wzoru.

• ReturnTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26%

Innymi słowy, obligacja podlegająca opodatkowaniu musiałaby osiągnąć równoważną rentowność w wysokości 10.Jeśli krańcowa stopa podatkowa jest wyższa, wymagany ekwiwalentny dochód w pełni podlegający opodatkowaniu będzie również wyższy niż 10,26%. Tak więc, jeśli wszystko inne pozostaje bez zmian, a jedyną różnicą jest to, że inwestor znajduje się w 37% progu podatkowym, ekwiwalentna stopa zwrotu podlegająca opodatkowaniu musiałaby wynosić:

• ReturnTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,37) = 12,70%

Rozważania specjalne

Dlaczego obligacje komunalne są zwolnione z podatku?

Odsetki uzyskane z obligacji państwowych i lokalnych są zwolnione z podatku od czasu wprowadzenia federalnego podatku dochodowego w 1913 roku. Początkowo było to spowodowane tym, że wiele osób uważało, iż Konstytucja zabrania rządowi federalnemu opodatkowania tego dochodu. Od tego czasu, uzasadnienie dla zwolnienia z podatku zostało poparte ideą, że lokalne projekty infrastrukturalne służą dobru wspólnemu, a zatem federalna polityka podatkowa powinna wspierać te projekty.

Obligacje komunalne nie zawsze są wolne od podatku. Podatki federalne mogą mieć zastosowanie do obligacji komunalnych, jeśli Internal Revenue Service (IRS) nie zinterpretuje projektu jako dobrego dla ogółu społeczeństwa. Opodatkowane obligacje komunalne są rzadkie, ale mogą być emitowane dla projektów takich jak stadion sportowy lub deficyt emerytalny. IRS może również traktować dochód z odsetek komunalnych jako podlegający opodatkowaniu, jeżeli obligacja została zakupiona ze znacznym dyskontem w stosunku do wartości nominalnej.

Fundusz inwestycyjny składający się z nieopodatkowanych obligacji nadal podlega podatkowi od zysków kapitałowych.