Was war die Asiatische Finanzkrise?
Die asiatische Finanzkrise, auch „Asian Contagion“ genannt, war eine Abfolge von Währungsabwertungen und anderen Ereignissen, die im Sommer 1997 begann und sich auf viele asiatische Märkte ausbreitete. Die Währungsmärkte brachen zuerst in Thailand zusammen, als Folge der Entscheidung der Regierung, die lokale Währung nicht mehr an den US-Dollar (USD) zu binden. Der Verfall der Währungen breitete sich schnell in ganz Ostasien aus, was wiederum zu Einbrüchen an den Aktienmärkten, verringerten Importeinnahmen und Umwälzungen in der Regierung führte.
Die asiatische Finanzkrise verstehen
Als Folge der Abwertung des thailändischen Baht fiel ein großer Teil der ostasiatischen Währungen um bis zu 38 Prozent. Auch internationale Aktien fielen um bis zu 60 Prozent. Glücklicherweise konnte die asiatische Finanzkrise durch die finanziellen Interventionen des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank etwas eingedämmt werden. Allerdings waren die Marktrückgänge auch in den Vereinigten Staaten, Europa und Russland zu spüren, als die asiatischen Volkswirtschaften einbrachen.
Als Folge der Krise ergriffen viele Nationen protektionistische Maßnahmen, um die Stabilität ihrer Währungen zu gewährleisten. Dies führte oft zu massiven Käufen von US-Treasuries, die von den meisten Regierungen, Währungsbehörden und Großbanken der Welt als globale Anlagen genutzt werden. Die Asienkrise führte zu einigen dringend benötigten Finanz- und Regierungsreformen in Ländern wie Thailand, Südkorea, Japan und Indonesien. Sie dient auch als wertvolle Fallstudie für Ökonomen, die versuchen, die verflochtenen Märkte von heute zu verstehen, insbesondere in Bezug auf den Devisenhandel und die Verwaltung der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung.
Ursachen der asiatischen Finanzkrise
Die Krise wurzelte in mehreren Fäden von industriellen, finanziellen und monetären Phänomenen. Im Allgemeinen hängen viele davon mit der wirtschaftlichen Strategie des exportorientierten Wachstums zusammen, die in den Jahren vor der Krise in allen sich entwickelnden ostasiatischen Volkswirtschaften verfolgt wurde. Diese Strategie beinhaltet eine enge Zusammenarbeit der Regierung mit den Herstellern von Exportprodukten, einschließlich Subventionen, günstigen Finanzgeschäften und einer Währungsanbindung an den US-Dollar, um einen für die Exporteure günstigen Wechselkurs zu gewährleisten.
Während dies den wachsenden Industrien Ostasiens zugute kam, barg es auch einige Risiken. Explizite und implizite Staatsgarantien zur Rettung einheimischer Industrien und Banken, vertraute Beziehungen zwischen ostasiatischen Konzernen, Finanzinstitutionen und Aufsichtsbehörden sowie eine Flut ausländischer Finanzzuflüsse, bei denen potenzielle Risiken kaum beachtet wurden, trugen zu einem massiven Moral Hazard in den ostasiatischen Volkswirtschaften bei und förderten große Investitionen in marginale und potenziell unsolide Projekte.
Mit der Aufhebung des Plaza Accord im Jahr 1995 vereinbarten die Regierungen der USA, Deutschlands und Japans eine Koordinierung, um die Risiken zu verringern, Deutschland und Japan überein, sich abzustimmen, um den US-Dollar gegenüber dem Yen und der D-Mark aufwerten zu lassen. Dies bedeutete auch eine Aufwertung der ostasiatischen Währungen, die an den US-Dollar gekoppelt waren, was dazu führte, dass sich in diesen Volkswirtschaften ein großer finanzieller Druck aufbaute, da die japanischen und deutschen Exporte gegenüber anderen ostasiatischen Exporten immer wettbewerbsfähiger wurden. Die Exporte brachen ein und die Unternehmensgewinne sanken. Für die ostasiatischen Regierungen und die mit ihnen verbundenen Finanzinstitutionen wurde es immer schwieriger, Kredite in US-Dollar aufzunehmen, um ihre heimischen Industrien zu subventionieren und gleichzeitig ihre Währungsanbindung aufrechtzuerhalten. Dieser Druck spitzte sich 1997 zu, als eine nach der anderen ihre Währungsanbindung aufgab und ihre Währungen abwertete.
Reaktion auf die asiatische Finanzkrise
Wie bereits erwähnt, intervenierte der IWF und stellte Kredite zur Stabilisierung der betroffenen asiatischen Volkswirtschaften – auch als „Tigerstaaten“ bekannt – zur Verfügung. Rund 110 Milliarden Dollar an kurzfristigen Krediten wurden an Thailand, Indonesien und Südkorea vergeben, um ihnen bei der Stabilisierung ihrer Volkswirtschaften zu helfen. Im Gegenzug mussten sie strenge Auflagen erfüllen, darunter höhere Steuern und Zinssätze sowie ein Rückgang der öffentlichen Ausgaben. Viele der betroffenen Länder zeigten bereits 1999 erste Anzeichen einer Erholung.
Lektionen aus der asiatischen Finanzkrise
Viele der Lektionen, die aus der asiatischen Finanzkrise gelernt wurden, lassen sich auch heute noch auf aktuelle Situationen anwenden und können auch dazu beitragen, Probleme in der Zukunft zu lindern. Erstens sollten sich Investoren vor Vermögensblasen in Acht nehmen – einige von ihnen können am Ende platzen und die Investoren im Stich lassen, wenn sie es tun. Eine weitere mögliche Lektion ist, dass Regierungen ein Auge auf die Ausgaben haben sollten. Jegliche Infrastrukturausgaben, die von der Regierung diktiert wurden, könnten zu den Vermögensblasen beigetragen haben, die diese Krise verursacht haben – und das Gleiche kann auch für zukünftige Ereignisse gelten.
Moderner Fall der asiatischen Finanzkrise
Die Weltmärkte haben in den letzten zwei Jahren, von Anfang 2015 bis zum zweiten Quartal 2016, stark geschwankt. Dies führte dazu, dass die Notenbank die Möglichkeit einer zweiten asiatischen Finanzkrise befürchtete. Zum Beispiel schickte China am 11. August 2015 eine Schockwelle durch die Aktienmärkte in den USA, als es den Yuan gegenüber dem USD abwertete. Dadurch verlangsamte sich die chinesische Wirtschaft, was zu niedrigeren inländischen Zinssätzen und einer großen Menge an Anleihen führte.
Die von China verordneten niedrigen Zinssätze ermutigten andere asiatische Länder, ihre inländischen Zinssätze zu senken. Japan zum Beispiel senkte Anfang 2016 seine bereits niedrigen Kurzfristzinsen in den negativen Bereich. Diese anhaltende Niedrigzinsphase zwang Japan dazu, immer größere Geldsummen aufzunehmen, um in die globalen Aktienmärkte zu investieren. Der japanische Yen reagierte kontraintuitiv mit einer Aufwertung, die japanische Produkte teurer machte und die Wirtschaft weiter schwächte.