Der Northern Securities Fall (1904), der den Ruf von Präsident Theodore Roosevelt als „Trust Buster“ begründete, erreichte 1904 den Obersten Gerichtshof. Es war das erste Beispiel dafür, wie Roosevelt die Kartellgesetzgebung einsetzte, um ein Monopol zu zerschlagen, in diesem Fall eine Holdinggesellschaft, die die wichtigsten Eisenbahnlinien von Chicago bis zum pazifischen Nordwesten kontrollierte.
Im Jahr 1901 wehrte der Eisenbahnbauer James J. Hill aus St. Paul, Minnesota, den Versuch seines Erzrivalen Edward H. Harriman ab, die Kontrolle über die Chicago, Burlington und Quincy Railroad zu übernehmen. Hill, der die Great Northern und die Northern Pacific Railroad kontrollierte, wollte von den Twin Cities aus einen Zugang zu Chicago für seine Strecken erhalten. Nach einem langwierigen und potentiell katastrophalen Bieterkrieg um die CB&Q, kooperierten Hill und Harriman mit dem Bankier J. P. Morgan und dem Finanzier John D. Rockefeller, um die Northern Securities Company zu gründen. Die im Bundesstaat New Jersey gegründete Northern Securities hielt die Mehrheit der Aktien der CB&Q, der Northern Pacific und der Great Northern Railway sowie kleinerer, mit diesen drei Eisenbahnen verbundener Straßen.
Im Jahr 1902 wies Präsident Theodore Roosevelt sein Justizministerium an, diese Holdinggesellschaft aufzulösen, da es sich um eine illegale Kombination handelte, die den Handel behinderte. Unter Berufung auf den Sherman Anti-Trust Act tat die Bundesregierung dies und die Northern Securities Company klagte gegen das Urteil. Der Fall gelangte bis zum Obersten Gerichtshof, wo die Richter mit 5:4 zugunsten der Bundesregierung entschieden. Roosevelt hatte mit seinem Vorgehen den Rat führender Konservativer in der Republikanischen Partei ignoriert und seine Unabhängigkeit von den Parteigrößen demonstriert. Es erhöhte auch seine Unterstützung in der Bevölkerung und half in seinem Wahlkampf 1904.