Qu’est-ce que la crise financière asiatique ?
La crise financière asiatique, également appelée « contagion asiatique », est une séquence de dévaluations monétaires et d’autres événements qui a débuté à l’été 1997 et s’est propagée sur de nombreux marchés asiatiques. Les marchés des devises ont d’abord connu une défaillance en Thaïlande à la suite de la décision du gouvernement de ne plus lier la monnaie locale au dollar américain (USD). La baisse des devises s’est rapidement répandue dans toute l’Asie de l’Est, entraînant à son tour des baisses des marchés boursiers, une réduction des recettes d’importation et des bouleversements gouvernementaux.
Comprendre la crise financière asiatique
En raison de la dévaluation du baht thaïlandais, une grande partie des devises de l’Asie de l’Est ont chuté jusqu’à 38 %. Les actions internationales ont également chuté jusqu’à 60 pour cent. Heureusement, la crise financière asiatique a été quelque peu endiguée grâce à l’intervention financière du Fonds monétaire international et de la Banque mondiale. Cependant, les baisses de marché ont également été ressenties aux États-Unis, en Europe et en Russie, alors que les économies asiatiques s’effondraient.
En raison de la crise, de nombreuses nations ont adopté des mesures protectionnistes pour assurer la stabilité de leur monnaie. Cela a souvent conduit à l’achat massif de bons du Trésor américain, qui sont utilisés comme investissements mondiaux par la plupart des gouvernements, des autorités monétaires et des grandes banques du monde. La crise asiatique a entraîné des réformes financières et gouvernementales indispensables dans des pays tels que la Thaïlande, la Corée du Sud, le Japon et l’Indonésie. Elle constitue également une étude de cas précieuse pour les économistes qui tentent de comprendre les marchés imbriqués d’aujourd’hui, notamment en ce qui concerne le commerce des devises et la gestion des comptes nationaux.
Causes de la crise financière asiatique
La crise a pris racine dans plusieurs fils de phénomènes industriels, financiers et monétaires. En général, beaucoup d’entre eux sont liés à la stratégie économique de croissance axée sur les exportations qui avait été adoptée dans l’ensemble des économies en développement d’Asie de l’Est dans les années précédant la crise. Cette stratégie implique une coopération étroite du gouvernement avec les fabricants de produits d’exportation, y compris des subventions, des accords financiers favorables et un arrimage de la monnaie au dollar américain pour garantir un taux de change favorable aux exportateurs.
Si cette stratégie a profité aux industries en croissance d’Asie de l’Est, elle a également comporté certains risques. Des garanties gouvernementales explicites et implicites pour renflouer les industries et les banques nationales, des relations douillettes entre les conglomérats d’Asie de l’Est, les institutions financières et les régulateurs, et un lavage des entrées financières étrangères avec peu d’attention aux risques potentiels, tout cela a contribué à un aléa moral massif dans les économies d’Asie de l’Est, encourageant des investissements importants dans des projets marginaux et potentiellement peu solides.
Avec le renversement de l’accord du Plaza en 1995, les gouvernements des États-Unis, Allemagne et du Japon ont accepté de se coordonner pour laisser le dollar américain s’apprécier par rapport au yen et au Deutsche Mark. Cela signifiait également l’appréciation des monnaies de l’Asie de l’Est qui étaient liées au dollar américain, ce qui a entraîné une accumulation de pressions financières majeures dans ces économies, les exportations japonaises et allemandes devenant de plus en plus compétitives par rapport aux autres exportations de l’Asie de l’Est. Les exportations se sont effondrées et les bénéfices des entreprises ont diminué. Les gouvernements d’Asie de l’Est et les institutions financières connexes ont eu de plus en plus de mal à emprunter en dollars américains pour subventionner leurs industries nationales et maintenir l’ancrage de leur monnaie. Ces pressions ont atteint leur paroxysme en 1997, alors que l’un après l’autre, ils abandonnaient leurs parités et dévaluaient leurs monnaies.
Réaction à la crise financière asiatique
Comme mentionné ci-dessus, le FMI est intervenu, fournissant des prêts pour stabiliser les économies asiatiques – également connues sous le nom d' » économies tigres » – qui ont été touchées. Environ 110 milliards de dollars de prêts à court terme ont été avancés à la Thaïlande, à l’Indonésie et à la Corée du Sud pour les aider à stabiliser leurs économies. En contrepartie, ces pays ont dû respecter des conditions strictes, notamment une augmentation des impôts et des taux d’intérêt, ainsi qu’une baisse des dépenses publiques. En 1999, bon nombre des pays concernés commençaient à montrer des signes de reprise.
Les leçons tirées de la crise financière asiatique
Plusieurs des leçons tirées de la crise financière asiatique peuvent encore être appliquées à des situations qui se produisent aujourd’hui et peuvent également être utilisées pour aider à atténuer les problèmes à l’avenir. Tout d’abord, les investisseurs doivent se méfier des bulles d’actifs – certaines d’entre elles peuvent finir par éclater, laissant les investisseurs en plan une fois qu’elles le font. Une autre leçon possible est que les gouvernements doivent surveiller leurs dépenses. Toute dépense d’infrastructure dictée par le gouvernement pourrait avoir contribué aux bulles d’actifs qui ont provoqué cette crise – et il peut en être de même pour tout événement futur.
Cas moderne de la crise financière asiatique
Les marchés mondiaux ont beaucoup fluctué au cours des deux dernières années, du début de 2015 au deuxième trimestre de 2016. Cela a fait craindre à la Réserve fédérale la possibilité d’une deuxième crise financière asiatique. Par exemple, la Chine a envoyé une onde de choc sur les marchés boursiers aux États-Unis le 11 août 2015, lorsqu’elle a dévalué le yuan par rapport au dollar. Cela a provoqué un ralentissement de l’économie chinoise, ce qui a entraîné une baisse des taux d’intérêt nationaux et une grande quantité de flotte d’obligations.
Les faibles taux d’intérêt décrétés par la Chine ont encouragé d’autres pays asiatiques à diminuer leurs taux d’intérêt nationaux. Le Japon, par exemple, a abaissé ses taux d’intérêt à court terme déjà bas dans les chiffres négatifs au début de 2016. Cette période prolongée de taux d’intérêt bas a obligé le Japon à emprunter des sommes de plus en plus importantes pour investir sur les marchés d’actions mondiaux. Le yen japonais a réagi de manière contre-intuitive en augmentant sa valeur, rendant les produits japonais plus chers et affaiblissant encore davantage son économie.