Rendement équivalent à l’impôt

Qu’est-ce que le rendement équivalent à l’impôt ?

Le rendement équivalent à l’impôt est le rendement dont une obligation imposable aurait besoin pour égaler le rendement d’une obligation municipale comparable exonérée d’impôt. Ce calcul est un outil que les investisseurs peuvent utiliser pour comparer les rendements entre un investissement non imposable et une alternative imposable.

.

Comprendre le rendement équivalent à l’impôt

Les implications fiscales, en général, sont une partie compliquée et importante de toute stratégie financière, ainsi qu’une partie souvent négligée. Le calcul du rendement équivalent à l’impôt est un outil utile pour les investisseurs, en particulier ceux qui se trouvent dans des tranches d’imposition plus élevées. Le rendement équivalent à l’impôt est le rendement d’une obligation imposable qu’un investisseur devrait obtenir pour égaler le rendement d’une obligation municipale comparable non imposable. Les obligations municipales ont généralement un faible rendement attendu, de sorte que l’impact total d’un investissement dans ces obligations en raison des économies d’impôt n’est souvent pas complètement quantifié. Ce calcul aide l’investisseur à décider s’il doit choisir un investissement imposable ou un investissement non imposable, tel qu’une obligation municipale non imposable. Cette information est cruciale car l’avantage fiscal qu’offrent les obligations municipales peut être difficile à égaler avec d’autres investissements.

Cependant, ce n’est pas la fin de l’histoire. Certaines considérations fiscales supplémentaires peuvent entrer en jeu lors d’une telle comparaison. Si les obligations municipales sont exemptes d’impôts fédéraux, certains États taxent les gains. La liquidité des obligations municipales peut également être limitée.

Formule du rendement équivalent à l’impôt

Selon la tranche d’imposition d’un investisseur, une obligation municipale peut ne pas être la meilleure décision d’investissement pour son portefeuille. La tranche d’imposition d’un investisseur dépendra de son statut fiscal et de son revenu. Les tranches d’imposition fédérales pour 2020 et 2021 sont de 10 %, 12 %, 22 %, 24 %, 32 %, 35 % et 37 %.

Pour calculer le rendement équivalent imposable d’une obligation municipale non imposable, utilisez la formule suivante et assurez-vous d’inclure toute taxe d’État en même temps que votre taux d’imposition fédéral.

• ReturnTEY = ReturnTX ÷ (1 – t)

Où:

• ReturnTEY : Rendement équivalent pleinement imposable
• ReturnTX : Rendement de l’investissement exonéré d’impôt
• t : Taux marginal d’imposition de l’investisseur

Cette formule peut être inversée pour déterminer le rendement équivalent exonéré d’impôt d’une obligation municipale qui correspondrait au rendement d’une obligation imposable.

Exemple de calcul de la formule de rendement équivalent à l’impôt

Le taux d’imposition d’un investisseur joue un rôle important dans les rendements équivalents à l’impôt qui en résultent. Par exemple, supposons qu’il existe une obligation non imposable dont le rendement est de 7 %. La décision d’investir dans cette obligation particulière ou dans l’un des nombreux choix imposables disponibles dépend grandement de la tranche marginale d’imposition de l’investisseur. Aux États-Unis, à partir de 2020, il existe sept tranches de taux d’imposition marginal différentes : 10 %, 12 %, 22 %, 24 %, 32 % et 35 %. Les calculs de rendement équivalent à l’impôt pour ces tranches sont les suivants :

• Montant de 10 % : R(te) = 7 % / (1 – 10 %) = 7,78 %
• Bracket 12 % : R(te) = 7% / (1 – 12%) = 7,95%
• 22% Bracket : R(te) = 7% / (1 – 22%) = 8,97%
• 24% Bracket : R(te) = 7% / (1 – 24%) = 9,21%
• 32% Bracket : R(te) = 7% / (1 – 32%) = 10,29%
• 35% Bracket : R(te) = 7% / (1 – 35%) = 10,77%
• 37% Bracket : R(te) = 7% / (1 – 37%) = 11,11%

Avec ces informations, supposons qu’il existe une obligation imposable qui rapporte 9,75%. Dans cette situation, les investisseurs des quatre premières tranches marginales d’imposition auraient intérêt à investir dans l’obligation imposable, car même après avoir payé leur impôt, ils gagneraient plus qu’une obligation non imposable à 7 %. Les investisseurs des trois tranches les plus élevées auraient intérêt à investir dans l’obligation non imposable. Notez toutefois que rien de tout cela n’est un conseil en investissement, il convient de consulter un conseiller fiscal ou financier.

Exemple de rendement équivalent à l’impôt

Un investisseur dans la tranche d’imposition fédérale de 22 %, et sans impôt d’État, possède une obligation municipale exonérée d’impôt avec un taux de coupon de 8 %. Pour calculer le rendement équivalent entièrement imposable qu’une obligation imposable devrait obtenir pour égaler le rendement de l’obligation municipale, utilisez la formule ci-dessus.

• ReturnTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26%

En d’autres termes, une obligation imposable devrait obtenir un rendement équivalent de 10.26%, où, après déduction des impôts, elle correspondrait au rendement de 8% de l’obligation municipale non imposable.

Si le taux marginal d’imposition est plus élevé, le rendement équivalent entièrement imposable requis sera également supérieur à 10,26%. Ainsi, si tout le reste reste identique, la seule différence étant que l’investisseur se situe dans la tranche d’imposition de 37 %, le rendement équivalent pleinement imposable devra être :

• Rendement équivalent = 0,08 ÷ (1 – 0,37) = 12,70 %

Préoccupations particulières

Pourquoi les obligations municipales sont-elles exonérées d’impôt ?

Les intérêts perçus sur les obligations étatiques et locales sont exonérés d’impôt depuis l’introduction de l’impôt fédéral sur le revenu en 1913. Au départ, c’était parce que de nombreuses personnes estimaient que la Constitution empêchait le gouvernement fédéral de taxer ce revenu. Depuis lors, la justification de l’exclusion fiscale s’appuie sur l’idée que les projets d’infrastructure locaux servent le bien commun et que, par conséquent, la politique fiscale fédérale devrait soutenir ces projets.

Les obligations municipales ne sont pas toujours exemptes d’impôts. Les taxes fédérales peuvent s’appliquer à une obligation municipale si l’Internal Revenue Service (IRS) n’interprète pas un projet comme étant bon pour l’ensemble du public. Les obligations municipales imposables sont rares, mais elles peuvent être émises pour des projets tels qu’un stade de sport ou un déficit de retraite. L’IRS peut également considérer les revenus d’intérêts municipaux comme imposables si une obligation est achetée avec une décote importante par rapport à sa valeur nominale.

Un fonds commun de placement composé d’obligations non imposables est toujours soumis à l’impôt sur les gains en capital.

.