La vente à découvert est une pratique financière dans laquelle un investisseur, appelé vendeur à découvert, emprunte des actions et les vend immédiatement, en espérant les racheter plus tard ( » couverture « ) à un prix inférieur. Comme les actions ont été empruntées, le vendeur à découvert doit finalement les rendre au prêteur (plus les intérêts et les dividendes, le cas échéant), et réalise donc un bénéfice s’il dépense moins pour racheter les actions que ce qu’il a gagné en les vendant. Toutefois, une nouvelle favorable inattendue peut faire bondir le cours de l’action, entraînant une perte plutôt qu’un bénéfice. Les vendeurs à découvert pourraient alors être incités à acheter les actions qu’ils avaient empruntées à un prix plus élevé, dans le but d’éviter que leurs pertes ne s’accumulent si le cours de l’action continue à augmenter.
Les ventes à découvert se produisent lorsque les vendeurs à découvert d’une action se déplacent pour couvrir leurs positions, en achetant de grands volumes d’actions par rapport au volume du marché. L’achat de l’action pour couvrir leurs positions courtes augmente le prix de l’action vendue à découvert, ce qui incite d’autres vendeurs à découvert à couvrir leurs positions en achetant l’action. Cette dynamique peut entraîner une cascade d’achats d’actions et une hausse encore plus importante du prix de l’action. La synchronisation des emprunts, des achats et des ventes peut conduire à la vente à découvert de plus de 100 % des actions d’une société. Cela n’implique pas nécessairement une vente à découvert nue, puisque les actions vendues à découvert sont remises sur le marché, ce qui permet potentiellement à la même action d’être empruntée plusieurs fois.
Les ventes à découvert ont tendance à se produire dans les actions qui ont des taux d’emprunt coûteux. Les taux d’emprunt onéreux peuvent accroître la pression sur les vendeurs à découvert pour couvrir leurs positions, ce qui ajoute encore à la nature réflexive de ce phénomène.
L’achat par les vendeurs à découvert peut se produire si le prix a augmenté à un point tel que les shorts reçoivent des appels de marge qu’ils ne peuvent pas (ou choisissent de ne pas) satisfaire, ce qui les incite à acheter des actions pour les rendre aux propriétaires à qui (via un courtier) ils avaient emprunté les actions en établissant leur position. Cet achat peut se faire automatiquement, par exemple si les vendeurs à découvert ont préalablement placé des ordres stop-loss auprès de leurs courtiers pour se préparer à cette éventualité. Par ailleurs, les vendeurs à découvert peuvent simplement décider de réduire leurs pertes et de se retirer (plutôt que de manquer de fonds de garantie pour couvrir leur marge), ce qui peut provoquer un resserrement. Les ventes à découvert peuvent également se produire lorsque la demande des vendeurs à découvert dépasse l’offre d’actions à emprunter, ce qui entraîne l’échec des demandes d’emprunt des courtiers principaux. Cela se produit parfois avec des sociétés qui sont sur le point de déposer le bilan.
Les cibles des ventes forcées à découvertModifier
Les ventes forcées à découvert sont plus susceptibles de se produire sur des actions dont le nombre d’actions négociées est relativement faible et dont la capitalisation boursière et le flottant sont proportionnellement faibles. Les squeezes peuvent toutefois concerner de grandes actions et des milliards de dollars. Les ventes forcées à découvert peuvent également être plus susceptibles de se produire lorsqu’un pourcentage important du flottant d’une action est à découvert, et lorsque de grandes parties de l’action sont détenues par des personnes qui ne sont pas tentées de vendre.
Les ventes forcées à découvert peuvent également être facilitées par la disponibilité d’options d’achat peu coûteuses sur le titre sous-jacent, car elles ajoutent un effet de levier considérable. Généralement, des options hors de la monnaie avec un court délai d’expiration sont utilisées pour maximiser l’effet de levier et l’impact des actions du squeezer sur les vendeurs à découvert. Les options d’achat sur des titres dont la volatilité implicite est faible sont également moins coûteuses et ont plus d’impact. (Un squeeze court réussi augmentera considérablement la volatilité implicite).
Long squeezeEdit
L’opposé d’un squeeze court est le moins courant long squeeze. Un squeeze peut également se produire avec des contrats à terme, en particulier dans les matières premières agricoles, pour lesquelles l’offre est intrinsèquement limitée.
Il s’agit d’un squeeze long.