Vous entendrez peut-être des dirigeants d’entreprise, des investisseurs professionnels et des analystes en investissement discuter de la structure du capital d’une société. Ce concept est extrêmement important car il peut influencer le rendement qu’une entreprise obtient pour ses actionnaires et la survie ou non d’une entreprise en cas de récession ou de dépression.
Structure du capital – ce que c’est et pourquoi c’est important
Le terme structure du capital fait référence au pourcentage de capital (argent) à l’œuvre dans une entreprise par type. De manière générale, il existe deux formes de capital : les capitaux propres et les capitaux d’emprunt.
Chaque type de capital a ses avantages et ses inconvénients, et une partie substantielle de la gérance et de la gestion judicieuse d’une entreprise consiste à tenter de trouver la structure de capital parfaite en ce qui concerne le rapport risque/récompense pour les actionnaires. Cela est vrai pour les entreprises du Fortune 500 ainsi que pour les propriétaires de petites entreprises qui tentent de déterminer quelle part de leur argent de démarrage devrait provenir d’un prêt bancaire sans mettre en danger l’entreprise.
Prenons un moment pour examiner ces deux formes de capital d’un peu plus près.
Capital social
Le capital social fait référence à l’argent mis en place et détenu par les actionnaires (propriétaires). Généralement, les capitaux propres sont de deux types :
- Le capital apporté : L’argent qui a été initialement investi dans l’entreprise en échange de parts d’actions ou de propriété
- Les bénéfices non distribués : Les bénéfices des années passées qui ont été conservés par l’entreprise et utilisés pour renforcer le bilan ou financer la croissance, les acquisitions ou l’expansion
Beaucoup considèrent que les capitaux propres sont le type de capital le plus coûteux qu’une entreprise puisse utiliser, car leur « coût » est le rendement que l’entreprise doit obtenir pour attirer les investissements. Une société minière spéculative qui cherche de l’argent dans une région reculée de l’Afrique peut avoir besoin d’un rendement des capitaux propres beaucoup plus élevé pour inciter les investisseurs à acheter les actions qu’une entreprise établie de longue date comme Procter & Gamble, qui vend tout, du dentifrice et du shampoing aux détergents et aux produits de beauté.
Capital d’emprunt
Le capital d’emprunt dans la structure du capital d’une entreprise fait référence à l’argent emprunté qui est à l’œuvre dans l’entreprise. Le coût dépend de la santé du bilan de l’entreprise – une entreprise notée triple AAA peut emprunter à des taux extrêmement bas par rapport à une entreprise spéculative avec des tonnes de dettes, qui peut devoir payer 15 % ou plus en échange du capital d’emprunt. Il existe différentes variétés de capitaux d’emprunt :
- Les obligations à long terme : Généralement considérées comme le type le plus sûr parce que l’entreprise a des années, voire des décennies, pour venir à bout du capital tout en ne payant que les intérêts dans l’intervalle.
- Papier commercial à court terme : Utilisé par des géants tels que Walmart et General Electric, cela représente des milliards de dollars de prêts à 24 heures sur les marchés financiers pour répondre aux besoins quotidiens en fonds de roulement tels que les salaires et les factures de services publics.
- Financement des fournisseurs : Dans ce cas, une entreprise peut vendre des marchandises avant de devoir payer la facture au vendeur. Cela peut augmenter considérablement le rendement des capitaux propres, mais ne coûte rien à l’entreprise. L’un des secrets du succès de Sam Walton chez Walmart a été de vendre le détergent Tide avant de devoir payer la facture à Procter & Gamble, en fait, en utilisant l’argent de P&G pour développer son entreprise de vente au détail.
- Le « flottement » des assurés : Dans le cas des compagnies d’assurance, il s’agit de l’argent qui n’appartient pas à l’entreprise mais qu’elle peut utiliser et sur lequel elle peut réaliser un investissement jusqu’à ce qu’elle doive le payer pour des accidents de voiture ou des factures médicales. Le coût des autres formes de capital dans la structure du capital varie beaucoup au cas par cas et se résume souvent au talent et à la discipline des gestionnaires.
Recherche de la structure optimale du capital
De nombreux investisseurs de la classe moyenne pensent que le but de la vie est de ne pas avoir de dettes. Lorsque l’on atteint les échelons supérieurs de la finance, cependant, cette idée est moins évidente. Bon nombre des entreprises les plus prospères du monde fondent leur structure de capital sur une considération simple : le coût du capital.
Si vous pouvez emprunter de l’argent à 7 % pendant 30 ans dans un monde où l’inflation est de 3 % et le réinvestir dans les opérations de base avec un rendement de 15 %, il serait sage d’envisager au moins 40 à 50 % de capital d’emprunt dans votre structure de capital globale – en particulier si vos ventes et votre structure de coûts sont relativement stables.
Si vous vendez un produit essentiel que les gens doivent avoir, la dette représentera un risque bien moindre que si vous exploitez un parc à thème dans une ville touristique au plus fort d’un marché en plein essor. Encore une fois, c’est là que le talent, l’expérience et la sagesse du manager entrent en jeu.
Les grands managers ont le chic pour abaisser constamment leur coût moyen pondéré du capital en augmentant la productivité, en recherchant des produits à plus haut rendement, et plus encore. C’est la raison pour laquelle vous voyez souvent des fabricants de biens de consommation de base très rentables tirer parti de la dette à long terme en émettant des obligations d’entreprise.
Pour vraiment comprendre l’idée de structure du capital, le modèle DuPont permet de comprendre comment la structure du capital représente l’un des trois éléments permettant de déterminer le taux de rendement qu’une entreprise obtiendra sur l’argent que ses propriétaires y ont investi. Que vous soyez propriétaire d’une boutique de beignets ou que vous envisagiez d’investir dans des actions cotées en bourse, c’est la connaissance que vous devez tout simplement avoir si vous voulez développer une meilleure compréhension des risques et des récompenses auxquels votre argent est confronté.
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