La teoria monetaria moderna (MMT) è un quadro macroeconomico eterodosso che afferma che i paesi monetariamente sovrani come gli Stati Uniti, il Regno Unito, il Giappone e il Canada, che spendono, tassano e prendono in prestito in una valuta fiat che controllano completamente, non sono operativamente vincolati dalle entrate quando si tratta di spesa pubblica federale, Giappone, e Canada, che spendono, tassano e prendono in prestito in una valuta fiat che controllano completamente, non sono operativamente vincolati dalle entrate quando si tratta di spesa del governo federale.
In parole povere, tali governi non fanno affidamento sulle tasse o sui prestiti per la spesa poiché possono stampare quanto hanno bisogno e sono gli emittenti monopolistici della valuta. Poiché i loro bilanci non sono come quelli di una normale famiglia, le loro politiche non dovrebbero essere plasmate dai timori di un aumento del debito nazionale.
MMT sfida le credenze convenzionali sul modo in cui il governo interagisce con l’economia, la natura del denaro, l’uso delle tasse e il significato dei deficit di bilancio. Queste credenze, dicono i critici, sono un residuo dell’era del gold standard e non sono più accurate, utili o necessarie.
MMT è usata nei dibattiti politici per sostenere legislazioni progressive come l’assistenza sanitaria universale e altri programmi pubblici per i quali i governi sostengono di non avere abbastanza soldi da finanziare.
Principi fondamentali
L’idea centrale della MMT è che i governi con un sistema di moneta fiat sotto il loro controllo possono e devono stampare (o creare con pochi tasti nell’era digitale di oggi) tutto il denaro di cui hanno bisogno per spendere perché non possono andare in bancarotta o essere insolventi a meno che non venga presa una decisione politica in tal senso.
Alcuni dicono che tale spesa sarebbe fiscalmente irresponsabile in quanto il debito salirebbe alle stelle. Ma secondo la MMT, un grande debito pubblico non è il precursore del collasso che siamo stati portati a credere che sia, paesi come gli Stati Uniti possono sostenere deficit molto più grandi senza motivo di preoccupazione, e un piccolo deficit o surplus può essere estremamente dannoso e causare una recessione poiché la spesa in deficit è ciò che costruisce i risparmi delle persone.
I teorici della MMT spiegano che il debito è semplicemente denaro che il governo ha messo nell’economia e non ha tassato indietro. Sostengono anche che paragonare i bilanci di un governo a quelli di una famiglia media è un errore.
Mentre i sostenitori della teoria riconoscono che l’inflazione è teoricamente un possibile risultato di tale spesa, dicono che è altamente improbabile e può essere combattuta con decisioni politiche in futuro, se necessario. Spesso citano l’esempio del Giappone, che ha un debito pubblico molto più alto degli Stati Uniti.
Secondo la MMT, l’unico limite che il governo ha quando si tratta di spendere è la disponibilità di risorse reali, come lavoratori, forniture per la costruzione, ecc. Quando la spesa del governo è troppo grande rispetto alle risorse disponibili, l’inflazione può aumentare se i decisori non stanno attenti.
Le tasse creano una domanda continua di moneta e sono uno strumento per togliere denaro da un’economia che si sta surriscaldando, dice la MMT. Questo va contro l’idea convenzionale che le tasse sono principalmente destinate a fornire al governo denaro da spendere per costruire infrastrutture, finanziare programmi di welfare sociale, ecc.
“Cosa succederebbe se andaste al vostro ufficio locale del fisco per pagare le vostre tasse con contanti veri?”, ha scritto il pioniere della MMT Warren Mosler nel suo libro Le 7 frodi mortali della politica economica. “Per prima cosa, consegnereste il vostro mucchio di moneta alla persona di turno come pagamento. Poi, loro la conterebbero, ti darebbero una ricevuta e, si spera, un ringraziamento per aver contribuito a pagare la previdenza sociale, gli interessi sul debito nazionale e la guerra in Iraq. Poi, dopo che tu, il contribuente, hai lasciato la stanza, hanno preso quel denaro duramente guadagnato che hai appena sborsato e l’hanno gettato in un tritacarne.”
MMT dice che un governo non ha bisogno di vendere obbligazioni per prendere in prestito denaro, poiché questo è il denaro che può creare da solo. Il governo vende obbligazioni per drenare le riserve in eccesso e raggiungere il suo obiettivo di tasso di interesse overnight. Così l’esistenza di obbligazioni, che Mosler chiama “conti di risparmio presso la Fed”, non è un requisito per il governo ma una scelta politica.
La disoccupazione è il risultato di un governo che spende troppo poco mentre raccoglie le tasse, secondo la MMT. Dice che coloro che cercano lavoro e non sono in grado di trovare un lavoro nel settore privato dovrebbero ricevere un salario minimo, lavori di transizione finanziati dal governo e gestiti dalla comunità locale. Questo lavoro agirebbe come uno stock di riserva per aiutare il governo a controllare l’inflazione nell’economia.
Origini della MMT
MMT è stata sviluppata dall’economista americano Warren Mosler e presenta somiglianze con le vecchie scuole di pensiero come la Finanza Funzionale e il Cartalismo. Mosler ha iniziato a pensare ad alcuni dei concetti che formano la teoria negli anni ’70 quando lavorava come trader a Wall Street. Alla fine ha usato le sue idee per piazzare alcune scommesse intelligenti all’hedge fund che ha fondato.
Nei primi anni ’90, quando gli investitori temevano che l’Italia sarebbe andata in default, Mosler capì che questa non era una possibilità. La sua azienda e i suoi clienti divennero i più grandi detentori di obbligazioni denominate in lire italiane al di fuori dell’Italia. L’Italia non è andata in default e hanno fatto 100 milioni di dollari di profitti.
Mosler, che ha conseguito la laurea in economia all’Università del Connecticut, è stato largamente ignorato dal mondo accademico quando ha cercato di comunicare le sue teorie. Nel 1993, ha pubblicato un saggio seminale chiamato “Soft Currency Economics” e l’ha condiviso su un listserv post-keynesiano, dove ha trovato altri come l’economista australiano Bill Mitchell che erano d’accordo con lui.
Il sostegno alla MMT è cresciuto in gran parte grazie a internet, dove gli economisti hanno spiegato la teoria su popolari blog personali e di gruppo, l’idea di una moneta da un trilione di dollari è stata ampiamente discussa e i sostenitori hanno condiviso una clip dell’ex presidente della Fed Alan Greenspan che dice che i benefici a ripartizione non sono insicuri perché “non c’è nulla che impedisca al governo federale di creare tutto il denaro che vuole e pagarlo a qualcuno.”
I leader politici come Alexandria Ocasio-Cortez e Bernie Sanders hanno sposato la MMT, e l’economista Stephanie Kelton, che per prima si è imbattuta nelle idee di Mosler sul listserv ed è ora probabilmente il volto della teoria, è stata consigliere economico capo di Sanders durante la sua campagna presidenziale del 2016.
L’interesse di ricerca su Google per il termine ha avuto un picco a maggio e luglio 2019 e di nuovo a metà del 2020 tra la pandemia del coronavirus.
Critiche alla MMT
MMT è stata definita ingenua e irresponsabile dai critici. L’economista americano Thomas Palley ha detto che il suo fascino sta nell’essere una “polemica politica per tempi depressi”. Ha criticato vari elementi della teoria, come il suggerimento che i tassi di interesse della banca centrale siano mantenuti a zero, e ha detto che non fornisce alcuna guida a paesi come il Messico e il Brasile e non tiene conto delle complicazioni politiche derivanti dagli interessi acquisiti.
Le opinioni dell’economista premio Nobel Paul Krugman sul debito degli Stati Uniti sono simili a quelle di molti teorici della MMT, ma Krugman si è fortemente opposto alla teoria. In un op-ed del New York Times nel 2011, ha avvertito che gli Stati Uniti avrebbero visto un’iperinflazione se fosse stata messa in pratica e gli investitori si fossero rifiutati di comprare obbligazioni statunitensi.
“Fate i conti, e diventa chiaro che qualsiasi tentativo di estrarre troppo dal signoraggio – più di qualche per cento del PIL, probabilmente – porta a una spirale infinita verso l’alto dell’inflazione”. Ha scritto: “In effetti, la moneta viene distrutta. Questo non accadrebbe, anche con lo stesso deficit, se il governo potesse ancora vendere obbligazioni.
Michael R. Strain, lo studioso residente all’American Enterprise Institute, ha sostenuto che anche la proposta della MMT che le tasse possono essere usate per ridurre l’inflazione è errata. “Aumentare le tasse non farebbe che peggiorare la recessione, aumentando la disoccupazione e rallentando ulteriormente l’economia”, ha detto in una colonna di Bloomberg.