マネージドファンドの基本
マネージドファンドとは、投資家の資金をプールして、プロが投資するものです。 例えば、1,000人の投資家がそれぞれ1万ドルを特別な銀行口座に投資し、その見返りとして1万個の「ユニット」を得ます。
資金がファンドに入ると、プロのファンドマネージャー(個人、アナリストのグループ、会社全体の場合もあります)がその資金を投資します。
もしあなたが1万ドルを投資し、「ユニットプライス」(通常、ファンドマネージャーのウェブサイトに掲載されている)が10%上昇して1ドル10セントになったとしたら、あなたの元の投資は11,000ドル(10%増)の価値があるということになります。
マネージドファンドについて詳しく知りたい方は、ブログ記事「マネージドファンドの仕組み」をご覧ください。
なぜ「ヘッジ」ファンドと呼ばれているのか
ヘッジとは、簡単に言えば「リスクに対する保護」という意味です。
例えば、株式に投資している人は、株価とは逆の動きをするものに投資することで、「株式への賭けをヘッジする」ことができます。
海外に投資するヘッジファンドの多くは、通貨エクスポージャーを「ヘッジ」します。
海外に投資するファンドの多くは、通貨エクスポージャーを「ヘッジ」しています。つまり、銀行と契約を結び、通貨の変動による影響を受けないようにしています。
ヘッジファンドとマネージドファンドの違い
通常の「バニラ」マネージドファンドは、1つの戦略(例:「値上がりする株を買うことを目的とする」)を用います。
重要なヒント:株価の上昇を期待して株を買うことを「ロング」といい、株価の下落に賭けることを「ショート」といいます。
ヘッジファンドは複数の戦略を用いることが多く、あらゆる種類の異なる投資対象(株式、デリバティブ、他のマネージドファンド、不動産、直接企業やインフラなど)を購入することがあります。
ロング・ショート
通常の「ロング・オンリー」のファンド・マネージャーが割安な株式を見つけようとする(購入し、価格が上昇するのを待つ)のに対し、ヘッジファンド・マネージャーはそれに加えて、株価の下落から利益を得ようとする(「ショート」)ことができます。
株価の上昇と下落に賭けるファンドを「ロング・ショート・ファンド」と呼びます。
なぜロング・ショート戦略を使うのか
皆さんは、株価が下がると儲かるという話を聞いたことがあるかもしれません。 例えば、『The Big Short』は、2008/2009年の世界金融危機(GFC)で不動産市場や株式市場が暴落したときに、ヘッジファンドが数百万ドル、数十億ドルを稼いだという話を詳細に描いた素晴らしい本です。
典型的には、投資家はロングショート戦略を次の2つの理由で使用します。
- 価格下落に対する保護のため
- 利益を得るため(価格下落にのみ賭ける投資家もいます)
マーケットニュートラル戦略
もう1つの非常に一般的なヘッジファンド戦略は、「マーケットニュートラル」と呼ばれるものです。
ロングショート戦略を読んで想像したかもしれませんが、「マーケットニュートラル」なヘッジファンドは、株価下落の影響を打ち消したり、中和したりしようとします。
長期間(5年以上)にわたって株式市場のチャート(Dow Jones、ASX 200、S&P 500など)を見たことがあれば、市場が何度も上下していることに気づくでしょう。
市場は大きく揺れ動くため、「ボラティリティ」(ランダムな上下動)と呼ばれる現象が起こります。
このような跳ね返りは、一部の投資家にとっては怖いものです。特に、本当に長期的な投資をしていない人や、自分が何に投資しているのかを理解していない人にとっては。
マーケットニュートラルなヘッジファンドは、市場が下がったときに価格が上がるような投資をすることで、ボラティリティーや跳ね返りを打ち消そうとします。
しかし、いつもうまくいくとは限りません!
Merger Arbitrage
もう一つのヘッジファンド戦略は「マージャー・アーブ」で、ファンドマネージャーが大企業の買収や合併を買って利益を得るというものです。
例えば、A社の株式が現在1株10ドルで取引されているとします。 明日、競合他社が3ヶ月後に1株15ドルで買収すると発表しました(つまり「合併」です)。 つまり、株主は50%の利益を得ることができるのです!
通常、リスクにもよりますが、「合併」の取引が成立するまでの3ヶ月間、A社の株価は15ドルに近い水準(例えば14ドル)で取引されます。
「合併アーブ」と呼ばれるヘッジファンドは、14ドルで株を買い、取引が成立したときに1ドルの利益を回収しようとします。
だからこそ、一部の投資家は「合併アービトラージは、スチームローラーの前で小銭を拾うようなもので、一度でも間違えたらおしまいだ!」と言うのです。”
非常に重要なポイント
株価やヘッジファンドのリターンのボラティリティー/バウンシングは、通常、BETAというものを使って測定されます。
学者によると、ベータが1.0ということは、ヘッジファンド戦略のリスク/ボラティリティーが株式市場全体と同じであることを意味します(株式市場のベータは1)。
ベータが1.0より大きいと、リスク/ボラティリティが大きいことを意味します。
ベータが1.0より小さいと、リスク/ボラティリティが小さいことを意味します。
例えば、「マーケット・ニュートラル」戦略を使用するヘッジファンドのベータは0.5かもしれません。
これは、歴史的に見て、その戦略が株式市場全体 (例: ASX 200) よりもリスクが低いことが証明されていることを意味します。
これは、リスクがないということではなく、株式市場に比べて「跳ね返り」が少なかったことを意味するだけです。 例えば、あなたの投資物件のベータ値は? 最も可能性の高い答えは「わからない」であり、続いて「どうでもいい!」である。 何かのベータが高いか低いかという事実は、投資のリスクとリターンを評価するために使用される唯一の尺度であるべきではありません。
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