COVIDパンデミックは、一部の欧州経済の持続可能性を圧迫しており、経済成長と欧州中央銀行による金融支援では十分ではなく、公的債務を再交渉すべきだとの意見も出ている。
EUは、100年に一度の致命的なパンデミックによって引き起こされた、70年の歴史の中で最も深刻な危機を克服しようと奮闘しています。この危機は、成長を低下させ、公的債務を記録的なレベルにまで押し上げました。
過去の金融危機の間、EUの公的債務（英国を除く）は20ポイント増加し、GDPの86.6%に達しました。
前回の金融危機では、EUの公的債務（英国を除く）は20ポイント増加し、GDPの86.6%となりました。
前回の金融危機での高い債務水準を維持したまま、欧州委員会の最新の予測によると、EU全体の公的債務は今年15ポイント増加し、GDPの95%に達すると予想されています。
この負担は、特に6カ国（ギリシャ、イタリア、フランス、ポルトガル、ベルギー、スペイン）にとって痛手となり、中長期的な財政の持続可能性に疑問を投げかけていると、欧州委員会は11月初めに警告しました。
「ECBがスペインの債務の75%を購入する限り、問題はないだろう」と、スペインのリサーチセンター、Funcasのシニアエコノミスト、Maria Jesus Fernández氏は述べています。
しかし、もしECBが蛇口を閉め始めたら、EU第4位の経済大国であるスペインの巨大な構造的不均衡を考えると、「非常に危険であり、スペイン経済にとって時限爆弾となる」と付け加えました。 “
とはいえ、窮地に立たされている国々は、ECBの支援に期待することができます。 オックスフォード・エコノミクスのアンヘル・タラベラ氏は、インフレ傾向を考慮すると、「ECBは近い将来、利上げをしないと予想される」と指摘しています。 “
ユーログループと欧州委員会は新たな景気刺激策を否定していますが、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、ウイルスの第2波に直面している12月に「決意を持って」再び行動することを約束しました。
ラガルド氏、第2の波に対して「決意を持って」行動することを誓う
欧州中央銀行のクリスティーヌ・ラガルド総裁は11月19日(木)、12月に発表が予想される新たな金融刺激策を前に、パンデミックの第2の波に対して「決意を持って」行動すると述べました。
「成長こそが唯一の信頼できる健全な解決策である」とブリューゲルシンクタンクの副所長であるマリア・デメルティス氏は述べています。
ウイルスによって打撃を受けた各国の経済を活性化するために、EUは7月に加盟国の投資資金を調達するための7500億ユーロの復興基金に合意しました。 この基金は、ハンガリーとポーランドによって阻止されていますが、前例のない量のEU債（最終的には欧州の新税で返済される）で賄われます。
Commission considers options for recovery fund without Hungary and Poland
欧州委員会は、ハンガリーとポーランドのEU予算と復興基金に対する拒否権を回避するためのオプションを評価しており、ハンガリーとポーランドの封鎖が残っていれば、来年早々に提案を出す可能性があることを、EU高官が12月2日（水）に確認した。
それは、特に最も被害の大きかったイタリアとスペインの復興費用の一部を相殺するものです。
ロンドン・スクール・オブ・エコノミクスのロレンツォ・コドグノ氏とケンブリッジ大学のジャンカルロ・コルセッティ氏は、欧州の大規模な刺激策がインフレを助長し、ECBが緩和姿勢の縮小を開始するかどうかを検討する可能性があると主張しています。
しかし、近年のインフレの推移や、FRBを含む中央銀行が財政政策を支援するためにインフレ目標をオーバーシュートすることも厭わないという現在のパラダイムを考慮すると、コドーニョ氏とコルセッティ氏は、ECBは前回の危機の過ちを繰り返さないように慎重に行動するだろうと考えています。
その他の解決策
ECBが中期的に金融刺激策を維持したとしても、巨額の新規債務を乗り切るためには成長が十分ではないとの声もあります。
イタリア、債務が膨らむ中でECBの過剰な支援を享受
イタリアは6月と7月に欧州中央銀行による過剰な国債購入を享受し、ウイルスに侵されたユーロ圏経済を支援するためのECBの努力の主な受益者として際立っていたことが、8月3日（月）に発表されたデータで明らかになりました。
イタリアの債務がGDPの160%に達すると予想される中、ジュゼッペ・コンテ首相の最側近の一人であるリカルド・フラッカロ氏は、ECBが購入したソブリン債をキャンセルするか、またはその満期を永久に延長するよう求めました。
IMFのクリスタリナ・ゲオルギエヴァ専務理事は今週初め、イタリアからの提案にはEU条約の変更が必要であり、すぐに実現する可能性は低いと述べました。
ゲオルギエヴァ専務理事は、イタリアの提案にはEU条約の変更が必要であり、すぐには実現しないだろうと述べた上で、債務の持続可能性については「慎重に対処しなければならず、先送りにすることはない」と主張しました。
「言うのは簡単だが、実行するのははるかに難しい」とゲオルギエヴァ氏は認めています。
民間の債務
パンデミックの影響で、特に観光業、レストラン、小売業などの企業も崖っぷちに立たされています。
「政府の融資保証と破産モラトリアムにより、非金融企業の大規模なデフォルトは防げたが、これらの措置が早期に解除されたり、銀行の融資条件が厳しくなったりすれば、かなりの数の企業が破産申請を余儀なくされる可能性がある」とECBは11月の報告書で述べています。
オックスフォード・エコノミクスのÁngel Talavera氏は、債務不履行のリスクや銀行セクターへの潜在的な影響を考慮して、公的レベルよりも民間債務、特に家計や一部のセクターの債務を懸念しています。
一方、BruegelのDemertzis氏は、過去の危機から得られた教訓は、銀行を含む「民間債務の再編が早ければ早いほど、すべての面で有利になる」ということだと考えています。
さらに、EUでは、破産手続きの枠組みの改善など、10年前よりもこの問題に対処する手段が充実していると付け加えています。
The Brief, powered by EHFG – Let’s talk about debt, but not just yet
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