Deseja reforçar o perfil de risco de retorno da sua carteira? A adição de obrigações pode criar uma carteira mais equilibrada ao acrescentar diversificação e acalmar a volatilidade. Mas o mercado obrigacionista pode parecer desconhecido mesmo para os investidores mais experientes. Muitos investidores fazem apenas passar empreendimentos em obrigações porque estão confusos pela aparente complexidade do mercado e da terminologia. Na realidade, as obrigações são instrumentos de dívida muito simples. Então, como é que se entra nesta parte do mercado? Comece a investir em obrigações aprendendo estes termos básicos do mercado obrigacionista.
Key Takeaways
Características básicas da obrigação
Uma obrigação é simplesmente um empréstimo contraído por uma empresa. Em vez de ir a um banco, a empresa recebe o dinheiro dos investidores que compram as suas obrigações. Em troca do capital, a empresa paga um cupão de juros, que é a taxa de juro anual paga sobre uma obrigação expressa como uma percentagem do valor nominal. A empresa paga os juros em intervalos pré-determinados (geralmente anualmente ou semestralmente) e devolve o capital na data de vencimento, terminando o empréstimo.
As obrigações são uma forma de IOU entre o mutuante e o mutuário.
Acções não semelhantes, as obrigações podem variar significativamente com base nos termos da sua escritura, um documento legal que descreve as características da obrigação. Como cada emissão de obrigações é diferente, é importante compreender os termos precisos antes de investir. Em particular, há seis características importantes a procurar ao considerar uma obrigação.
Vencimento
Esta é a data em que o capital ou o valor nominal da obrigação é pago aos investidores e a obrigação da empresa termina. Por conseguinte, define a duração de vida da obrigação. A maturidade de uma obrigação é uma das principais considerações que um investidor pondera em relação aos seus objectivos e horizonte de investimento. A maturidade é muitas vezes classificada de três maneiras:
- Termo temporal: As obrigações que se enquadram nesta categoria tendem a vencer dentro de um a três anos
- Prazo médio: As datas de maturidade para estes tipos de obrigações são normalmente superiores a dez anos
- Longo prazo: Estas obrigações geralmente amadurecem durante períodos de tempo mais longos
Garantidas/Não Garantidas
Uma obrigação pode ser garantida ou não garantida. Uma obrigação garantida promete activos específicos aos detentores de obrigações se a empresa não puder reembolsar a obrigação. Este activo é também denominado garantia sobre o empréstimo. Assim, se o emissor da obrigação não cumprir, o activo é então transferido para o investidor. Um título garantido por hipoteca (MBS) é um tipo de obrigação garantida garantida garantida por títulos para as casas dos mutuários.
As obrigações não garantidas, por outro lado, não são garantidas por qualquer garantia. Isto significa que os juros e o capital só são garantidos pela empresa emissora. Também chamadas obrigações, estas obrigações retornam pouco do seu investimento se a empresa falhar. Como tal, são muito mais arriscadas do que as obrigações garantidas.
Preferência de Liquidação
Quando uma empresa vai à falência, ela reembolsa os investidores numa determinada ordem à medida que liquida. Depois de uma empresa vender todos os seus activos, começa a pagar aos seus investidores. A dívida sénior é a dívida que deve ser paga primeiro, seguida pela dívida júnior (subordinada). Os accionistas recebem o que resta.
Cupão
O montante do cupão representa os juros pagos aos obrigacionistas, normalmente anualmente ou semestralmente. O cupão é também denominado taxa do cupão ou rendimento nominal. Para calcular a taxa do cupão, dividir os pagamentos anuais pelo valor nominal da obrigação.
Estatuto Fiscal
Enquanto a maioria das obrigações de empresas são investimentos tributáveis, algumas obrigações governamentais e municipais são isentas de impostos, pelo que os rendimentos e as mais-valias não estão sujeitos a tributação. As obrigações isentas de impostos têm normalmente juros mais baixos do que as obrigações tributáveis equivalentes. Um investidor deve calcular o rendimento equivalente ao imposto para comparar o rendimento com o dos instrumentos tributáveis.
Capacidade de compra
algumas obrigações podem ser pagas por um emissor antes do vencimento. Se uma obrigação tiver uma cláusula de call, pode ser paga em datas anteriores, por opção da empresa, normalmente com um ligeiro prémio ao par. Uma empresa pode optar por resgatar as suas obrigações se as taxas de juro lhes permitirem pedir emprestado a uma taxa melhor. As obrigações resgatáveis também apelam aos investidores, pois oferecem melhores taxas de cupão.
Riscos de Obrigações
As obrigações são uma óptima forma de obter rendimentos, pois tendem a ser investimentos relativamente seguros. Mas, tal como qualquer outro investimento, vêm com certos riscos. Eis alguns dos riscos mais comuns com estes investimentos.
Risco de taxa de juro
As taxas de juro partilham uma relação inversa com as obrigações, pelo que quando as taxas sobem, as obrigações tendem a cair e vice-versa. O risco de taxa de juro vem quando as taxas mudam significativamente em relação ao que o investidor esperava. Se as taxas de juro descem significativamente, o investidor enfrenta a possibilidade de pré-pagamento. Se as taxas de juro subirem, o investidor ficará preso a um instrumento que cede abaixo das taxas de mercado. Quanto maior for o tempo até ao vencimento, maior é o risco de taxa de juro que um investidor suporta, porque é mais difícil prever a evolução do mercado no futuro.
Crédito/risco de incumprimento
Crédito ou risco de incumprimento é o risco de que os pagamentos de juros e de capital devidos sobre a obrigação não sejam efectuados como requerido. Quando um investidor compra uma obrigação, espera que o emitente pague os juros e o capital – tal como qualquer outro credor.
Quando um investidor analisa as obrigações da empresa, deve ponderar a possibilidade de a empresa poder não pagar a dívida. A segurança geralmente significa que a empresa tem maiores rendimentos operacionais e fluxo de caixa em comparação com a sua dívida. Se o inverso for verdadeiro e a dívida for superior ao dinheiro disponível, o investidor pode querer manter-se afastado.
Risco de pré-pagamento
Risco de pré-pagamento é o risco de uma dada emissão de obrigações ser paga mais cedo do que o esperado, normalmente através de uma provisão de compra. Isto pode ser uma má notícia para os investidores porque a empresa só tem um incentivo para reembolsar a obrigação mais cedo quando as taxas de juro tiverem diminuído substancialmente. Em vez de continuar a deter um investimento com juros elevados, os investidores são deixados a reinvestir fundos num ambiente de taxas de juro mais baixas.
Bond Ratings
As obrigações vêm com um rating que delineia a sua qualidade de crédito. Ou seja, quão forte é a obrigação e a sua capacidade de pagar o seu capital e juros. As notações são publicadas e são utilizadas por investidores e profissionais para avaliar o seu mérito.
Agências
As agências de notação de obrigações mais citadas são Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service, e Fitch Ratings. Classificam a capacidade de uma empresa de reembolsar as suas obrigações. As classificações variam de AAA a Aaa para emissões de alto grau muito provavelmente a serem reembolsadas a D para emissões que estão actualmente em incumprimento.
Bonds classificados BBB a Baa ou acima são chamados grau de investimento. Isto significa que é pouco provável que não estejam em situação de incumprimento e tendem a permanecer investimentos estáveis. As obrigações com classificação BB a Baa ou inferior são chamadas de junk bonds-default é mais provável, e são mais especulativas e sujeitas à volatilidade dos preços.
As empresas não terão as suas obrigações classificadas, caso em que cabe exclusivamente ao investidor julgar a capacidade de reembolso de uma empresa. Uma vez que os sistemas de classificação diferem para cada agência e mudam de tempos a tempos, pesquise a definição de classificação para a emissão de obrigações que está a considerar.
Rendimentos das obrigações
Rendimentos das obrigações são todas medidas de rendimento. O rendimento até à maturidade é a medida mais frequentemente utilizada, mas é importante compreender várias outras medidas de rendimento que são utilizadas em determinadas situações.
Yield to Maturity (YTM)
Como acima referido, o rendimento até à maturidade (YTM) é a medida de rendimento mais frequentemente citada. Mede qual é o rendimento de uma obrigação se esta for mantida até à maturidade e todos os cupões são reinvestidos à taxa YTM. Como é improvável que os cupões sejam reinvestidos à mesma taxa, o retorno real de um investidor será ligeiramente diferente. O cálculo manual do YTM é um procedimento moroso, pelo que é melhor usar as funções de TAXA ou YIELDMAT do Excel (começando com o Excel 2007). Uma função simples está também disponível numa calculadora financeira.
Rendimento actual
O rendimento actual pode ser utilizado para comparar o rendimento de juros fornecido por uma obrigação com o rendimento de dividendos fornecido por uma acção. Isto é calculado dividindo o cupão anual da obrigação pelo preço corrente da obrigação. Tenha em mente que este rendimento incorpora apenas a parte do rendimento do retorno, ignorando possíveis ganhos ou perdas de capital. Como tal, este rendimento é mais útil para investidores preocupados apenas com o rendimento corrente.
Rendimento Nominal
O rendimento nominal de uma obrigação é simplesmente a percentagem de juros a ser paga periodicamente sobre a obrigação. É calculado dividindo o pagamento anual do cupão pelo valor nominal ou facial da obrigação. É importante notar que o rendimento nominal não estima o rendimento com precisão, a menos que o preço actual da obrigação seja o mesmo que o seu valor nominal. Portanto, o rendimento nominal é utilizado apenas para calcular outras medidas de rendimento.
Yield to Call (YTC)
Uma obrigação resgatável tem sempre alguma probabilidade de ser resgatada antes da data de vencimento. Os investidores perceberão um rendimento ligeiramente superior se as obrigações resgatadas forem pagas com um prémio. Um investidor em tal obrigação pode desejar saber que rendimento será realizado se a obrigação for chamada numa determinada data de chamada, para determinar se o risco de pré-pagamento vale a pena. É mais fácil calcular o rendimento a chamar usando as funções YIELD ou IRR do Excel, ou com uma calculadora financeira.
Rendimento realizado
O rendimento realizado de uma obrigação deve ser calculado se um investidor planeia deter uma obrigação apenas durante um determinado período de tempo, e não até ao seu vencimento. Neste caso, o investidor venderá a obrigação, e este preço futuro projectado da obrigação deve ser estimado para o cálculo. Como os preços futuros são difíceis de prever, esta medição do rendimento é apenas uma estimativa do retorno. Este cálculo do rendimento é melhor realizado utilizando as funções YIELD ou IRR do Excel, ou utilizando uma calculadora financeira.
The Bottom Line
Al embora o mercado de obrigações pareça complexo, é realmente impulsionado pelas mesmas tradeoffs de risco/retorno que o mercado de acções. Uma vez que um investidor domine estes poucos termos e medidas básicas para desmascarar a dinâmica familiar do mercado, pode tornar-se um investidor de obrigações competente. Uma vez que se tenha apanhado o jeito da linguagem, o resto é fácil.