Defined: um fundo de cobertura é um tipo especial de fundo gerido. Um fundo de cobertura pode utilizar mais do que um tipo de estratégia de investimento para gerar retornos. Têm frequentemente taxas mais elevadas.
The Basics of Managed Funds
Um fundo gerido é um pool de dinheiro dos investidores, que é investido por um profissional. Por exemplo, 1.000 investidores investem $10.000 cada um numa conta bancária especial e recebem 10.000 “unidades” em troca. Ou seja, $1 pode comprar 1 unidade.
Após o dinheiro estar no fundo, o gestor profissional do fundo (que pode ser um indivíduo, um grupo de analistas ou uma empresa inteira, irá investir esse dinheiro. Se os investimentos se saírem bem, o preço unitário aumentará.
Se tivesse investido $10.000 e o ‘preço unitário’ (que é normalmente publicado no website do gestor do fundo) subisse 10% (para $1,10 cada), o seu investimento original vale agora $11.000 (10% mais). Pode vender as suas unidades (também chamado de levantamento ou ‘resgate’) e levar o seu dinheiro.
Para saber mais sobre fundos geridos, consulte o nosso post no blogue: How Does A Managed Fund Work and watch the video below.
Why Is It Is Called A “Hedge” Fund?
Hedging significa simplesmente “protecção contra o risco”. Os fundos de cobertura alegam ser capazes de fornecer alguma protecção contra a queda dos preços porque podem utilizar mais do que uma estratégia.
Por exemplo, alguém que investe em acções pode “cobrir a sua aposta em acções”, investindo em algo que se move na direcção oposta à dos preços das acções. Se os preços das acções baixarem, o seu outro investimento subirá de preço (cancelando o efeito de uma parte ou da totalidade da queda do preço das acções).
Muitos fundos hedge que investem no estrangeiro “cobrem” a exposição cambial. Ou seja, celebram um contrato com um banco para se assegurarem de que não são afectados por alterações nas moedas.
Por exemplo, se o dólar australiano cair 10%, o fundo de cobertura será protegido pelo seu contrato com o banco.
Diferença entre fundos de cobertura e fundos geridos
Fundos normais geridos por ‘baunilha’ podem utilizar uma estratégia (por exemplo, “pretendemos comprar acções que sobem de preço”).
Dica importante: se comprar acções que esperam que aumentem de preço, diz-se que vai “longo”. Se apostar numa descida ou queda do preço das acções, diz-se que está a ser “curto”.
Fundos de cobertura (hedge funds) usam frequentemente mais de uma estratégia e compram frequentemente todos os tipos de diferentes investimentos (acções, derivados, outros fundos geridos, propriedade, empresas directas ou infra-estruturas, etc.).
Long Short
Onde um gestor de fundos normal “só a longo prazo” pode tentar encontrar acções subvalorizadas (comprá-las, depois esperar que o preço suba), um gestor de fundos de cobertura pode fazer isso e tentar ganhar dinheiro com a queda do preço das acções (“short”).
Um fundo que aposta na subida e descida dos preços das acções é chamado de “fundo de longo-curto”.
Porquê utilizar uma estratégia de longo-curto?
Chances já se ouviu falar de pessoas que ganham dinheiro quando os preços caem. Por exemplo, The Big Short, é um grande livro que detalha a história de fundos hedge a ganhar milhões/biliões de dólares quando os mercados imobiliários e os mercados de acções caíram durante a Crise Financeira Global (GFC) de 2008/2009.
Tipicamente, os investidores usam estratégias de curto prazo por duas razões:
- Para protecção contra a queda dos preços
- Para fazer dinheiro (alguns investidores apostam apenas na queda dos preços)
Estratégias Neutras de Mercado
Uma outra estratégia muito comum de fundos de cobertura é o que se chama “market neutral”.
Como pode ter adivinhado ao ler sobre estratégias de curto prazo, os fundos hedge funds “neutros de mercado” tentam cancelar ou neutralizar o efeito da queda dos preços das acções.
Se alguma vez olhou para um gráfico de sharemarket (por exemplo Dow Jones, ASX 200, S&P 500, etc.) durante um longo período de tempo (5 anos ou mais) notará que o mercado sobe e desce muitas vezes. Há quedas & correcções, grandes subidas e tempos em que o mercado vai para o lado.
Porque os mercados saltam muito, causa algo chamado “volatilidade” (ou as subidas e descidas aleatórias). Os preços podem cair 10% numa semana e depois subir 5% na seguinte.
Esse tipo de ressalto pode ser assustador para alguns investidores – especialmente aqueles que não estão verdadeiramente a investir a longo prazo ou não compreendem no que estão a investir.
Fundos especulativos neutros do mercado tentam cancelar a volatilidade/resalto fazendo investimentos que sobem de preço quando o mercado desce e vice-versa. É uma estratégia de “suavização”.
No entanto, nem sempre funciona!
Merger Arbitrage
Outra estratégia de hedge fund é “merger arb”, que quando o gestor do fundo lucra com a compra de grandes aquisições ou fusões de empresas.
Por exemplo, digamos que as acções de uma Empresa A são actualmente negociadas a $10 cada. Amanhã, um concorrente anuncia que irá comprar a empresa por $15 cada em 3 meses (ou seja, “fundir-se-ão”). Ou seja, os accionistas podem obter um lucro de 50%!
Normalmente, dependendo dos riscos, durante a janela de três meses até que o negócio de “fusão” se realize, o preço das acções da Empresa A será negociado perto de $15 (por exemplo, a $14).
Um fundo de cobertura “merger arb” tenta comprar as acções a $14 e recolher o lucro de $1 quando o negócio se concretizar. Claro que não comprarão em cada negócio e há muitos riscos para fazer isto.
É por isso que alguns investidores dizem “a arbitragem de fusão é como apanhar cêntimos em frente a um rolo compressor – engane-se uma vez e está tramado!”
PONTO MUITO IMPORTANTE
A volatilidade/rendimento de um fundo de investimento especulativo é normalmente medida usando algo chamado BETA.
De acordo com os académicos, um beta de 1,0 significa que uma estratégia de fundo de investimento especulativo tem o mesmo risco/volatilidade que todo o sharemarket (o sharemarket tem um beta de 1). Significa que “é igualmente arriscado”.
Um beta de MAIS de 1,0 significa que tem MAIS risco/volatilidade.
Um beta de Menos de 1,0 significa que tem Menos risco/volatilidade.
Por exemplo, um fundo de cobertura utilizando uma estratégia “neutra de mercado” pode ter um beta de 0.5 – o que significa, historicamente, que a estratégia provou ser menos arriscada que o sharemarket como um todo (por exemplo, ASX 200).
Isso não quer dizer que esteja livre de risco – apenas significa que fez menos “saltos” em comparação com o sharemarket.
Além disso, Beta é apenas uma medida de “risco” e é altamente académica. Por exemplo, qual é a beta da sua propriedade de investimento? A resposta mais provável é: “não sei” seguido de “quem se importa”. O facto de algo ter um beta alto ou baixo não deve ser a única medida utilizada para avaliar o risco e o retorno de um investimento!
Derivativos – Opções, Futuros & Forwards
Fundos de investimento especulativo (hedge funds) frequentemente negoceiam contratos legais com outros investidores para gerar um retorno ou risco gerido.
Como um todo, estes contratos são frequentemente apenas chamados “derivados” – mas existem muitos sabores ou tipos diferentes. São chamados “derivados” porque “derivam” o seu valor a partir de outra coisa. Por exemplo, o preço de um derivado pode subir se o preço das acções de uma empresa descer.
Os tipos mais comuns de derivados utilizados pelos fundos hedge são opções, futuros ou forwards.
O que são eles?
Cada um destes contratos é diferente e pode ser complicado. Mas tudo o que precisa de saber por agora é que são contratos para fazer algo no futuro.
Por exemplo, um gestor de fundos de cobertura pode celebrar um contrato para vender as suas acções na Empresa X por $10 em 3 meses. Outro investidor diz “sim, eu concordo com isso”.
Após três meses, se o preço das acções da Empresa X for $8, o gestor do fundo de cobertura pode dizer, “ei, investidor! Assinámos um contrato legal, pelo que deve comprar as minhas acções por $10”.
Então, mesmo que o preço das acções seja apenas $8 no mercado de acções, o investidor deve comprar as acções do fundo de cobertura. (isso seria uma boa negociação para o fundo de cobertura).
Por que são os fundos de cobertura pagos tanto?
Como pode ver, os fundos de cobertura podem tornar-se bastante complicados. Alguns grandes gestores de fundos de cobertura podem receber centenas de milhões de dólares em taxas e bónus.
Fundos de investimento especulativo são geralmente geridos por:
- Pessoas inteligentes
- Com fatos brilhantes, e
- Bigantes orçamentos de marketing
Para investidores individuais que queiram investir $10.000 com um destes fundos pode custar muito mais do que custaria investir num fundo gerido por ‘baunilha’ ou num fundo de índice.
Para saber mais sobre fundos de índice, consulte o nosso post no blogue: O que é um fundo de índice? e veja o vídeo abaixo.
Vale a pena?
Aqui está uma coisa espantosa sobre os fundos hedge…
P>Percentagem de gestores de fundos que são super inteligentes, pagam muito e podem fazer muito bem aos seus investidores de um ano para o outro quase todos tiveram um mau desempenho para os investidores durante longos períodos de tempo.
Existem muitas razões para isto mas uma das razões são as taxas, outra são os riscos envolvidos.
alguns gestores de fundos têm excelentes antecedentes e valem a pena pagar para investir. Infelizmente, é muito difícil saber ao certo qual se vai fazer bem.
Riscos
Dependente da estratégia utilizada, do gestor do fundo e dos mercados, os fundos hedge podem variar desde o risco moderado até ao extremamente arriscado.
É por isso que é importante certificar-se de compreender a estratégia ou falar com um conselheiro profissional que possa explicar os riscos – antes de comprar!
alguns dos riscos incluem:
- Liquidez: por vezes (como nos maus momentos) pode ser muito difícil tirar o seu dinheiro de uma cobertura. Quando “explodem”, pode nunca sair (ou se o fizer, pode obter apenas uma fracção do que coloca).
- Gearing/leverage risk: Muitos/muitos fundos de cobertura usam algo chamado “gearing” ou “alavancagem” para aumentar os retornos da sua carteira de investimentos. Por exemplo, em termos simples, um fundo de cobertura pode usar dívida ou dinheiro emprestado para ampliar os retornos potenciais (lembre-se que nem sempre funciona!). Enquanto a maioria dos fundos de cobertura tenta assegurar alguma forma de protecção contra desvantagens (por exemplo, utilizando contratos de derivados para evitar perder demasiado numa posição), se um investimento se enganar pode ser pior do que o esperado devido à alavancagem/ alavancagem.
- Risco de pessoas-chave: muitas vezes, com fundos de cobertura, há uma ou duas pessoas realmente inteligentes a gerir o espectáculo. Se decidirem parar, adoecer ou algo mais acontecer, os retornos podem cair.
- Risco de desempenho: O desempenho passado não é uma garantia de desempenho futuro – não importa o que alguém diga. Dica: Se pensa ter encontrado um fundo de cobertura com um desempenho realmente bom, certifique-se de que é a mesma equipa de pessoas que o dirigem hoje como quando o desempenho foi alcançado. Não vale a pena confiar no desempenho são as pessoas que o alcançaram que não podem ser encontradas no website!
- Backtest & Risco de marketing: Por vezes, as imagens parecem demasiado boas para serem verdadeiras, a estratégia “faz sentido”, o gestor do fundo e os analistas são “perversos” e “fizeram uma simulação ou um backtest da estratégia ao longo de mais de 20 anos de dados e funcionou muito bem”. Não se deixe enganar por pensar que as estratégias funcionarão sempre no futuro. Por exemplo, durante o GFC muitos fundos de cobertura pensaram que estavam a proteger contra riscos (porque o modelaram) mas saíram do negócio!
A regra número um é: não perca o seu dinheiro.
Conheça os riscos, diversifique e permaneça humilde.
Ganhe, deve sempre consultar um consultor financeiro licenciado e de confiança antes de fazer qualquer coisa. Estas informações são informações factuais e não devem ser consideradas conselhos financeiros.
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