Teoria Monetária Moderna (MMT) é um quadro macroeconómico heterodoxo que diz que países monetariamente soberanos como os E.U.A., Reino Unido, Japão, e Canadá, que gastam, tributam, e contraem empréstimos numa moeda fiat que controlam totalmente, não são operacionalmente limitados pelas receitas quando se trata de gastos do governo federal.
Por outras palavras, tais governos não dependem de impostos ou de empréstimos para gastar, uma vez que podem imprimir tanto quanto precisam e são os emissores monopolistas da moeda. Uma vez que os seus orçamentos não são como os de uma família normal, as suas políticas não devem ser moldadas pelo medo do aumento da dívida nacional.
MMT desafia as crenças convencionais sobre a forma como o governo interage com a economia, a natureza do dinheiro, o uso de impostos, e o significado dos défices orçamentais. Estas crenças, dizem os críticos, são uma ressaca da era do padrão-ouro e já não são precisas, úteis, ou necessárias.
MMT é utilizado em debates políticos para defender uma legislação tão progressiva como os cuidados de saúde universais e outros programas públicos para os quais os governos afirmam não ter dinheiro suficiente para financiar.
Princípios fundamentais
A ideia central do MMT é que os governos com um sistema monetário fiat sob o seu controlo podem e devem imprimir (ou criar com algumas teclas na era digital actual) tanto dinheiro quanto precisam de gastar porque não podem falir ou ser insolventes a menos que seja tomada uma decisão política nesse sentido.
Alguns dizem que tais despesas seriam fiscalmente irresponsáveis, uma vez que a dívida iria balão e a inflação iria disparar. Mas, segundo o MMT, uma grande dívida governamental não é o precursor do colapso a que fomos levados a acreditar, países como os EUA podem sustentar défices muito maiores sem motivo de preocupação, e um pequeno défice ou excedente pode ser extremamente prejudicial e causar uma recessão, uma vez que a despesa deficitária é o que constrói as poupanças das pessoas.
Os teóricos do MMT explicam que a dívida é simplesmente dinheiro que o governo pôs na economia e não voltou a tributar. Argumentam também que comparar os orçamentos de um governo com os de uma família média é um erro.
Embora os defensores da teoria reconheçam que a inflação é teoricamente um resultado possível de tais despesas, dizem que é altamente improvável e que pode ser combatida com decisões políticas no futuro, se necessário. Citam frequentemente o exemplo do Japão, que tem uma dívida pública muito superior à dos EUA.
Segundo a MMT, o único limite que o governo tem quando se trata de gastos é a disponibilidade de recursos reais, como trabalhadores, material de construção, etc. Quando os gastos do governo são demasiado elevados em relação aos recursos disponíveis, a inflação pode aumentar se os decisores não forem cuidadosos.
Os impostos criam uma procura contínua de moeda e são uma ferramenta para retirar dinheiro de uma economia que está a ficar sobreaquecida, diz o MMT. Isto vai contra a ideia convencional de que os impostos são principalmente destinados a fornecer ao governo dinheiro para gastar na construção de infra-estruturas, financiar programas de bem-estar social, etc.
“O que acontece se você for ao seu escritório local do IRS para pagar os seus impostos com dinheiro real?”, escreveu o pioneiro do MMT Warren Mosler no seu livro The 7 Deadly Frauds of Economic Policy. “Primeiro, você entregaria a sua pilha de moeda à pessoa em serviço como pagamento. Em seguida, contariam, davam-lhe um recibo e, espera-se, um agradecimento por ajudar a pagar a segurança social, os juros da dívida nacional, e a guerra do Iraque. Depois, depois de você, o contribuinte, sair da sala, eles pegariam no dinheiro que acabou de ganhar e atiravam-no para uma trituradora”
MMT diz que um governo não precisa de vender títulos para pedir dinheiro emprestado, uma vez que esse é o dinheiro que pode criar por si próprio. O governo vende títulos para drenar reservas em excesso e atingir o seu objectivo de taxa de juro overnight. Assim, a existência de obrigações, a que Mosler chama “contas poupança no Fed”, não é um requisito para o governo mas uma escolha política.
Desemprego é o resultado de o governo gastar muito pouco enquanto cobra impostos, de acordo com o MMT. Diz que aqueles que procuram trabalho e não conseguem encontrar um emprego no sector privado devem receber um salário mínimo, empregos de transição financiados pelo governo e geridos pela comunidade local. Este trabalho funcionaria como um stock tampão para ajudar o governo a controlar a inflação na economia.
Origens do MMT
MMT foi desenvolvido pelo economista americano Warren Mosler e tem semelhanças com as escolas de pensamento mais antigas como as Functional Finance e Chartalism. Mosler começou a pensar em alguns dos conceitos que formam a teoria nos anos 70, quando trabalhou como comerciante de Wall Street. Acabou por usar as suas ideias para colocar algumas apostas inteligentes no fundo de cobertura que fundou.
No início dos anos 90, quando os investidores receavam que a Itália faltasse, Mosler compreendeu que esta não era uma possibilidade. A sua firma e os seus clientes tornaram-se os maiores detentores de obrigações denominadas em liras italianas fora de Itália. A Itália não falhou e eles tiveram lucros de 100 milhões de dólares.
Mosler, que é licenciado em Economia pela Universidade de Connecticut, foi largamente ignorado pelo mundo académico quando tentou comunicar as suas teorias. Em 1993, publicou um ensaio seminal chamado “Soft Currency Economics” e partilhou-o numa listserv pós-keynesiana, que foi onde encontrou outros como o economista australiano Bill Mitchell que concordou com ele.
O apoio à MMT cresceu em grande parte graças à Internet, onde os economistas explicaram a teoria em blogues populares pessoais e de grupo, a ideia de uma moeda de trilião de dólares foi amplamente discutida e os apoiantes partilharam um clip do antigo presidente do Fed, Alan Greenspan, dizendo que os benefícios pay-as-you-go não são inseguros porque “não há nada que impeça o governo federal de criar tanto dinheiro quanto quer e pagá-lo a alguém.”
Líderes políticos como Alexandria Ocasio-Cortez e Bernie Sanders abraçaram a MMT, e a economista Stephanie Kelton, que encontrou pela primeira vez as ideias de Mosler na listserv e é agora, sem dúvida, a face da teoria, serviu como conselheira económica principal de Sanders durante a sua campanha presidencial de 2016.
Google search interest in the term spiked in May and July 2019 and again in mid-2020 amid the coronavirus pandemic.
Criticism of MMT
MMT has been called naive and irresponsible by critics. O economista americano Thomas Palley disse que o seu apelo reside no facto de ser uma “polémica política para tempos de depressão”. Criticou vários elementos da teoria, como a sugestão de que as taxas de juro do banco central sejam mantidas a zero, e disse que não fornece qualquer orientação a países como o México e o Brasil e não tem em conta as complicações políticas decorrentes de interesses adquiridos.
Prémio Nobel – a opinião do economista Paul Krugman sobre a dívida dos EUA é semelhante à de muitos teóricos do MMT, mas Krugman tem-se oposto fortemente à teoria. Num artigo do New York Times de 2011, ele avisou que os EUA veriam hiperinflação se esta fosse posta em prática e os investidores se recusassem a comprar títulos americanos.
“Faça as contas, e torna-se claro que qualquer tentativa de extrair demasiado de seigniorag – mais do que alguns por cento do PIB, provavelmente – conduz a uma espiral infinita de inflação ascendente”. Ele escreveu: “Na verdade, a moeda é destruída. Isto não aconteceria, mesmo com o mesmo défice, se o governo ainda pudesse vender obrigações.
Michael R. Strain, o académico residente do American Enterprise Institute, argumentou que a proposta do MMT de que os impostos podem ser utilizados para reduzir a inflação é também falha. “O aumento dos impostos só iria piorar uma recessão, aumentando o desemprego e abrandando ainda mais a economia”, disse ele numa coluna Bloomberg.