4 cosas básicas que hay que saber sobre los bonos

Los bonos son una forma de pagaré entre el prestamista y el prestatario.

A diferencia de las acciones, los bonos pueden variar significativamente en función de los términos de su escritura, un documento legal que describe las características del bono. Dado que cada emisión de bonos es diferente, es importante entender los términos precisos antes de invertir. En particular, hay seis características importantes en las que hay que fijarse a la hora de considerar un bono.

Madurez

Esta es la fecha en la que el principal o la cantidad a la par del bono se paga a los inversores y finaliza la obligación del bono de la compañía. Por lo tanto, define la vida del bono. El vencimiento de un bono es una de las principales consideraciones que un inversor sopesa en relación con sus objetivos y su horizonte de inversión. El vencimiento se suele clasificar de tres maneras:

• Corto plazo: Los bonos que entran en esta categoría tienden a vencer en un plazo de uno a tres años
• Medio plazo: Las fechas de vencimiento de este tipo de bonos suelen ser superiores a los diez años
• Largo plazo: Estos bonos generalmente vencen en períodos de tiempo más largos

Asegurados/No asegurados

Un bono puede estar asegurado o no. Un bono garantizado promete activos específicos a los tenedores de bonos si la empresa no puede pagar la obligación. Este activo también se llama garantía del préstamo. Por lo tanto, si el emisor del bono incumple, el activo se transfiere al inversor. Un bono respaldado por una hipoteca (MBS) es un tipo de bono garantizado respaldado por los títulos de las viviendas de los prestatarios.

Los bonos no garantizados, por otro lado, no están respaldados por ninguna garantía. Eso significa que los intereses y el capital sólo están garantizados por la empresa emisora. También llamados obligaciones, estos bonos devuelven poco de su inversión si la empresa fracasa. Como tales, son mucho más arriesgados que los bonos garantizados.

Preferencia de liquidación

Cuando una empresa quiebra, devuelve a los inversores en un orden determinado a medida que se liquida. Una vez que la empresa vende todos sus activos, comienza a pagar a sus inversores. La deuda principal es la que debe pagarse primero, seguida de la deuda subordinada. Los accionistas reciben lo que queda.

Cupón

El importe del cupón representa el interés que se paga a los tenedores de bonos, normalmente de forma anual o semestral. El cupón también se llama tipo de cupón o rendimiento nominal. Para calcular el tipo de cupón, hay que dividir los pagos anuales entre el valor nominal del bono.

Estado fiscal

Aunque la mayoría de los bonos corporativos son inversiones sujetas a impuestos, algunos bonos gubernamentales y municipales están exentos de impuestos, por lo que los ingresos y las ganancias de capital no están sujetos a impuestos. Los bonos exentos de impuestos normalmente tienen un interés más bajo que los bonos equivalentes sujetos a impuestos. Un inversor debe calcular el rendimiento equivalente a los impuestos para comparar la rentabilidad con la de los instrumentos sujetos a impuestos.

Calificación

Algunos bonos pueden ser pagados por un emisor antes del vencimiento. Si un bono tiene una cláusula de rescate, puede ser pagado en fechas anteriores, a opción de la empresa, normalmente con una ligera prima sobre la par. Una empresa puede optar por rescatar sus bonos si los tipos de interés le permiten obtener un préstamo a un tipo mejor. Los bonos rescatables también atraen a los inversores, ya que ofrecen mejores tipos de cupón.

Riesgos de los bonos

Los bonos son una gran forma de obtener ingresos porque suelen ser inversiones relativamente seguras. Pero, al igual que cualquier otra inversión, conllevan ciertos riesgos. Estos son algunos de los riesgos más comunes de estas inversiones.

Riesgo de tipos de interés

Los tipos de interés comparten una relación inversa con los bonos, por lo que cuando los tipos suben, los bonos tienden a bajar y viceversa. El riesgo de tipo de interés se produce cuando los tipos cambian significativamente respecto a lo que el inversor esperaba. Si los tipos de interés bajan significativamente, el inversor se enfrenta a la posibilidad de un pago anticipado. Si los tipos de interés suben, el inversor se encontrará con un instrumento que rinde menos que los tipos del mercado. Cuanto mayor sea el tiempo hasta el vencimiento, mayor será el riesgo de tipo de interés que soporta el inversor, ya que es más difícil predecir la evolución del mercado en el futuro.

Riesgo de crédito/impago

El riesgo de crédito o de impago es el riesgo de que los pagos de intereses y del principal de la obligación no se realicen como es debido. Cuando un inversor compra un bono, espera que el emisor cumpla con los pagos de intereses y del principal, como cualquier otro acreedor.

Cuando un inversor estudia los bonos corporativos, debe sopesar la posibilidad de que la empresa pueda incumplir la deuda. La seguridad suele significar que la empresa tiene mayores ingresos operativos y flujo de caja en comparación con su deuda. Si lo contrario es cierto y la deuda supera el efectivo disponible, el inversor puede querer mantenerse alejado.

Riesgo de prepago

El riesgo de prepago es el riesgo de que una determinada emisión de bonos se pague antes de lo esperado, normalmente a través de una provisión de compra. Esto puede ser una mala noticia para los inversores porque la empresa sólo tiene un incentivo para reembolsar la obligación antes de tiempo cuando los tipos de interés han bajado sustancialmente. En lugar de seguir manteniendo una inversión de alto interés, los inversores tienen que reinvertir los fondos en un entorno de tipos de interés más bajos.

Calificación de los bonos

La mayoría de los bonos vienen con una calificación que describe su calidad crediticia. Es decir, la solidez del bono y su capacidad para pagar el capital y los intereses. Las calificaciones se publican y son utilizadas por los inversores y los profesionales para juzgar su valor.

Agencias

Las agencias de calificación de bonos más citadas son Standard & Poor’s, Moody’s Investors Service y Fitch Ratings. Califican la capacidad de una empresa para pagar sus obligaciones. Las calificaciones van de AAA a Aaa para las emisiones de alto grado que tienen muchas probabilidades de ser reembolsadas a D para las emisiones que actualmente están en mora.

Los bonos calificados de BBB a Baa o superiores se denominan de grado de inversión. Esto significa que es poco probable que incumplan y tienden a ser inversiones estables. Los bonos con una calificación de BB a Ba o inferior se denominan bonos basura: el impago es más probable, y son más especulativos y están sujetos a la volatilidad de los precios.

Las empresas no tendrán sus bonos calificados, en cuyo caso depende exclusivamente del inversor juzgar la capacidad de reembolso de una empresa. Dado que los sistemas de calificación difieren para cada agencia y cambian de vez en cuando, investigue la definición de calificación para la emisión de bonos que está considerando.

Rendimientos de los bonos

Los rendimientos de los bonos son medidas de rentabilidad. El rendimiento al vencimiento es la medida más utilizada, pero es importante entender otras medidas de rendimiento que se utilizan en ciertas situaciones.

Rendimiento al vencimiento (YTM)

Como se ha indicado anteriormente, el rendimiento al vencimiento (YTM) es la medida de rendimiento más citada. Mide cuál es el rendimiento de un bono si se mantiene hasta el vencimiento y todos los cupones se reinvierten al tipo YTM. Como es poco probable que los cupones se reinviertan al mismo tipo, la rentabilidad real de un inversor diferirá ligeramente. Calcular el YTM a mano es un procedimiento largo, por lo que es mejor utilizar las funciones RATE o YIELDMAT de Excel (a partir de Excel 2007). También existe una función sencilla en una calculadora financiera.

Rendimiento actual

El rendimiento actual puede utilizarse para comparar los ingresos por intereses proporcionados por un bono con los ingresos por dividendos proporcionados por una acción. Se calcula dividiendo el cupón anual del bono entre el precio actual del mismo. Tenga en cuenta que este rendimiento incorpora sólo la parte de ingresos de la rentabilidad, ignorando las posibles ganancias o pérdidas de capital. Como tal, este rendimiento es más útil para los inversores preocupados por los ingresos actuales solamente.

Rendimiento nominal

El rendimiento nominal de un bono es simplemente el porcentaje de interés que se pagará en el bono periódicamente. Se calcula dividiendo el pago del cupón anual entre el valor nominal o de referencia del bono. Es importante tener en cuenta que el rendimiento nominal no estima la rentabilidad con precisión a menos que el precio actual del bono sea el mismo que su valor nominal. Por lo tanto, el rendimiento nominal sólo se utiliza para calcular otras medidas de rendimiento.

Rendimiento a la compra (YTC)

Un bono amortizable siempre tiene cierta probabilidad de ser rescatado antes de la fecha de vencimiento. Los inversores obtendrán un rendimiento ligeramente superior si los bonos rescatados se pagan con una prima. Un inversor en un bono de este tipo puede querer saber qué rendimiento obtendrá si el bono es rescatado en una fecha de rescate concreta, para determinar si el riesgo de prepago merece la pena. Es más fácil calcular el rendimiento a la compra utilizando las funciones YIELD o IRR de Excel, o con una calculadora financiera.

Rendimiento realizado

El rendimiento realizado de un bono debe calcularse si un inversor planea mantener un bono sólo durante un cierto período de tiempo, en lugar de hasta el vencimiento. En este caso, el inversor venderá el bono, y este precio futuro proyectado del bono debe ser estimado para el cálculo. Dado que los precios futuros son difíciles de predecir, esta medida de rendimiento es sólo una estimación de la rentabilidad. Este cálculo del rendimiento se realiza mejor utilizando las funciones YIELD o IRR de Excel, o utilizando una calculadora financiera.

El resultado final

Aunque el mercado de bonos parece complejo, en realidad se rige por las mismas compensaciones de riesgo/rendimiento que el mercado de valores. Una vez que un inversor domina estos pocos términos y medidas básicas para desenmascarar la conocida dinámica del mercado, puede convertirse en un inversor de bonos competente. Una vez que haya aprendido la jerga, el resto es fácil.