Rendimiento equivalente a los impuestos

Entendiendo el rendimiento equivalente a los impuestos

Las implicaciones fiscales, en general, son una parte complicada e importante de cualquier estrategia financiera, así como una parte que a menudo se pasa por alto. El cálculo del rendimiento equivalente a los impuestos es una herramienta útil para los inversores, especialmente los que se encuentran en los tramos impositivos más altos. El rendimiento fiscal equivalente es el rendimiento de un bono sujeto a impuestos que un inversor tendría que ganar para igualar el rendimiento de un bono municipal libre de impuestos comparable. Los bonos municipales suelen tener un rendimiento esperado bajo, por lo que el impacto total de invertir en ellos debido al ahorro de impuestos no suele cuantificarse completamente. El cálculo ayuda a un inversor a decidir si selecciona una inversión sujeta a impuestos o una inversión libre de impuestos, como un bono municipal libre de impuestos. Esta información es crucial porque la ventaja libre de impuestos que ofrecen los bonos municipales puede ser difícil de igualar con otras inversiones.

Sin embargo, no es el final de la historia. Algunas consideraciones fiscales adicionales pueden entrar en juego al realizar dicha comparación. Mientras que los bonos municipales están libres de impuestos federales, algunos estados gravan las ganancias. La liquidez de los bonos municipales también puede ser limitada.

Fórmula de rendimiento equivalente en impuestos

Dependiendo de la categoría fiscal de un inversor, un bono municipal puede no ser la mejor decisión de inversión para su cartera. El tramo impositivo de un inversor dependerá de su estado de declaración y de sus ingresos. Los tramos del impuesto federal sobre la renta para 2020 y 2021 son el 10%, el 12%, el 22%, el 24%, el 32%, el 35% y el 37%.

Para calcular el rendimiento equivalente imponible de un bono municipal libre de impuestos, utilice la siguiente fórmula y asegúrese de incluir cualquier impuesto estatal junto con su tipo impositivo federal.

• RendimientoTEY = RendimientoTX ÷ (1 – t)

Donde:

• RendimientoTEY: Rendimiento del equivalente totalmente imponible
• RendimientoTX: Rendimiento de la inversión exento de impuestos
• t: Tipo impositivo marginal del inversor

Esta fórmula puede invertirse para determinar el rendimiento equivalente exento de impuestos de un bono municipal que se correspondería con el rendimiento de un bono sujeto a impuestos.

Ejemplo de cálculos de la fórmula de rendimiento equivalente a impuestos

El tipo impositivo de un inversor juega un papel importante en los rendimientos equivalentes a impuestos resultantes. Por ejemplo, supongamos que hay un bono libre de impuestos que rinde un 7%. La decisión de invertir en este bono en particular o en cualquiera de las muchas opciones imponibles disponibles depende en gran medida del tramo impositivo marginal del inversor. En Estados Unidos, a partir de 2020, hay siete tramos diferentes de tipos impositivos marginales: 10%, 12%, 22%, 24%, 32% y 35%. Los cálculos de la rentabilidad fiscal equivalente para estos tramos son los siguientes:

• Tramo del 10%: R(te) = 7% / (1 – 10%) = 7,78%
• Rango del 12%: R(te) = 7% / (1 – 12%) = 7,95%
• Ranura del 22%: R(te) = 7% / (1 – 22%) = 8,97%
• 24% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 24%) = 9,21%
• 32% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 32%) = 10,29%
• 35% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 35%) = 10,77%
• 37% Bracket: R(te) = 7% / (1 – 37%) = 11,11%

Dada esta información, supongamos que hay un bono imponible que está rindiendo un 9,75%. En esta situación, a los inversores de los cuatro primeros tramos impositivos marginales les convendría invertir en el bono sujeto a impuestos, porque incluso después de pagar su cuota tributaria, seguirían ganando más que con un bono no sujeto a impuestos del 7%. Los inversores de los tres tramos más altos estarían mejor invirtiendo en el bono libre de impuestos. Tenga en cuenta, sin embargo, que nada de esto es un consejo de inversión, se debe consultar a un asesor fiscal o financiero.

Ejemplo de rendimiento equivalente al impuesto

Un inversor en el tramo del 22% del impuesto federal sobre la renta, y sin impuestos estatales, posee un bono municipal exento de impuestos con un tipo de cupón del 8%. Para calcular el rendimiento equivalente totalmente imponible que tendría que ganar un bono imponible para igualar el rendimiento del bono municipal, utilice la fórmula anterior.

• RendimientoTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,22) = 10,26%

En otras palabras, un bono imponible tendría que ganar un rendimiento equivalente del 10.26%, donde después de deducir los impuestos igualaría el rendimiento del 8% del bono municipal libre de impuestos.

Si el tipo impositivo marginal es más alto, el rendimiento equivalente totalmente imponible requerido también será mayor que el 10,26%. Así, si todo lo demás permanece igual, con la única diferencia de que el inversor se encuentra en el tramo impositivo del 37%, el rendimiento equivalente totalmente imponible tendría que ser:

• RendimientoTEY = 0,08 ÷ (1 – 0,37) = 12,70%

Consideraciones especiales

¿Por qué los bonos municipales están exentos de impuestos?

Los intereses de los bonos estatales y locales han estado exentos de impuestos desde la introducción del impuesto federal sobre la renta en 1913. Inicialmente, esto se debió a que muchas personas consideraban que la Constitución impedía que el gobierno federal gravara estos ingresos. Desde entonces, la justificación de la exclusión fiscal se ha apoyado en la idea de que los proyectos de infraestructuras locales sirven al bien común y, por tanto, la política fiscal federal debería apoyar esos proyectos.

Los bonos municipales no siempre están exentos de impuestos. Los impuestos federales pueden aplicarse a un bono municipal si el Servicio de Impuestos Internos (IRS) no interpreta que un proyecto es bueno para todo el público. Los bonos municipales sujetos a impuestos son poco frecuentes, pero pueden emitirse para proyectos como un estadio deportivo o un déficit de pensiones. El IRS también puede tratar los ingresos por intereses municipales como imponibles si un bono se compra con un descuento significativo respecto al valor nominal.

Un fondo de inversión compuesto por bonos libres de impuestos sigue estando sujeto al impuesto sobre las ganancias de capital.