Es posible que escuche a los directivos de las empresas, a los inversores profesionales y a los analistas de inversiones hablar de la estructura de capital de una empresa. El concepto es extremadamente importante porque puede influir en el rendimiento que una empresa obtiene para sus accionistas y en la supervivencia o no de una empresa en una recesión o depresión.
Estructura de capital: qué es y por qué es importante
El término estructura de capital se refiere al porcentaje de capital (dinero) que funciona en una empresa por tipo. En términos generales, hay dos formas de capital: el capital social y el capital de la deuda.
Cada tipo de capital tiene sus beneficios e inconvenientes, y una parte sustancial de la administración y la gestión empresarial inteligente es tratar de encontrar la estructura de capital perfecta en relación con la recompensa de riesgo para los accionistas. Esto es cierto tanto para las empresas de la lista Fortune 500 como para los propietarios de pequeñas empresas que intentan determinar qué parte de su dinero inicial debe provenir de un préstamo bancario sin poner en peligro el negocio.
Dediquemos un momento a examinar estas dos formas de capital un poco más de cerca.
Capital social
El capital social se refiere al dinero que ponen y poseen los accionistas (propietarios). Normalmente, el capital social consta de dos tipos:
- Capital aportado: El dinero que se invirtió originalmente en la empresa a cambio de acciones o participaciones
- Beneficios retenidos: Los beneficios de años anteriores que han sido conservados por la empresa y utilizados para fortalecer el balance o financiar el crecimiento, las adquisiciones o la expansión
- Bonos a largo plazo: Generalmente se consideran el tipo más seguro porque la empresa tiene años, incluso décadas, para llegar al capital mientras paga sólo los intereses mientras tanto.
- Papel comercial a corto plazo: Utilizado por gigantes como Walmart y General Electric, supone miles de millones de dólares en préstamos a 24 horas en los mercados de capitales para satisfacer las necesidades diarias de capital circulante, como las nóminas y las facturas de los servicios públicos.
- Financiación de proveedores: En este caso, una empresa puede vender bienes antes de tener que pagar la factura al proveedor. Esto puede aumentar drásticamente el rendimiento de los fondos propios, pero no le cuesta nada a la empresa. Uno de los secretos del éxito de Sam Walton en Walmart fue vender el detergente Tide antes de tener que pagar la factura a Procter & Gamble, en efecto, utilizando el dinero de P&G para hacer crecer su empresa minorista.
- «Flotación» de los asegurados: En el caso de las compañías de seguros, se trata de un dinero que no pertenece a la empresa pero que ésta consigue utilizar y ganar una inversión hasta que tiene que pagarlo por accidentes de tráfico o facturas médicas. El coste de otras formas de capital en la estructura de capital varía mucho en función de cada caso y a menudo se reduce al talento y la disciplina de los gestores.
Muchos consideran que el capital social es el tipo de capital más caro que puede utilizar una empresa porque su «coste» es el rendimiento que la firma debe obtener para atraer la inversión. Una empresa minera especulativa que busca plata en una región remota de África puede requerir un rendimiento mucho más alto sobre el capital social para conseguir que los inversores compren las acciones que una firma establecida desde hace mucho tiempo como Procter & Gamble, que vende de todo, desde pasta de dientes y champú hasta detergente y productos de belleza.
Capital de deuda
El capital de deuda en la estructura de capital de una empresa se refiere al dinero prestado que está en funcionamiento en el negocio. El coste depende de la salud del balance de la empresa: una empresa con calificación triple AAA puede pedir prestado a tipos extremadamente bajos frente a una empresa especulativa con toneladas de deuda, que puede tener que pagar un 15% o más a cambio de capital de deuda. Hay diferentes variedades de capital de deuda:
Buscando la estructura de capital óptima
Muchos inversores de clase media creen que el objetivo de la vida es no tener deudas. Sin embargo, cuando se llega a las altas esferas de las finanzas, esa idea es menos sencilla. Muchas de las empresas más exitosas del mundo basan su estructura de capital en una simple consideración: el coste del capital.
Si usted puede pedir prestado dinero al 7% durante 30 años en un mundo con una inflación del 3% y reinvertirlo en operaciones básicas con una rentabilidad del 15%, sería prudente considerar al menos un 40% o 50% de capital de deuda en su estructura de capital global, especialmente si sus ventas y su estructura de costes son relativamente estables.
Si vendes un producto esencial que la gente debe tener, la deuda será un riesgo mucho menor que si operas un parque temático en una ciudad turística en pleno auge del mercado. De nuevo, aquí es donde entran en juego el talento, la experiencia y la sabiduría de los gestores.
Los grandes gestores tienen la habilidad de reducir constantemente su coste medio ponderado del capital mediante el aumento de la productividad, la búsqueda de productos de mayor rentabilidad, etc. Esta es la razón por la que a menudo se ve que los fabricantes de productos básicos de consumo altamente rentables se aprovechan de la deuda a largo plazo mediante la emisión de bonos corporativos.
Para entender realmente la idea de la estructura de capital, el modelo de DuPont proporciona una visión de cómo la estructura de capital representa uno de los tres componentes en la determinación de la tasa de rendimiento que una empresa ganará en el dinero que sus propietarios han invertido en ella. Tanto si es dueño de una tienda de donuts como si está pensando en invertir en acciones que cotizan en bolsa, es el conocimiento que simplemente debe tener si quiere desarrollar una mejor comprensión de los riesgos y recompensas a los que se enfrenta su dinero.