Queste politiche probabilmente aumenteranno i costi di produzione e potrebbero avere significativi effetti negativi sui produttori ad alta intensità di emissioni ed esposti al commercio. È anche probabile che colpiscano la redditività di queste aziende e l’occupazione. Tuttavia, prezzi più alti inducono le aziende non solo a diventare più efficienti dal punto di vista energetico, ma anche a essere più innovative, come rivela un recente studio che ha analizzato l’effetto causale del carbon pricing sulla domanda di brevetti.18 Inoltre, gli schemi di carbon pricing possono generare significative entrate fiscali che possono essere utilizzate non solo per compensare gli effetti negativi della transizione (ad esempio, in termini di riduzione dell’occupazione nei settori ad alta intensità di carbonio), ma anche per promuovere attivamente l’innovazione.
Oltre al carbon pricing, anche i sussidi R&D e gli investimenti pubblici in infrastrutture verdi (come nelle reti di trasporto pubblico o nelle infrastrutture per la cattura e lo stoccaggio del carbonio) sono parte dello strumento politico che i governi sono sempre più disposti a impiegare. I progetti verdi, per esempio, sono al centro del piano di rilancio da 1,85 miliardi di euro proposto dalla Commissione europea. I ritorni di questi investimenti sembrano essere attraenti. Uno studio dell’Università di Oxford ha scoperto che i pacchetti di risanamento fiscale che cercano sinergie tra gli obiettivi climatici ed economici hanno maggiori probabilità di aumentare la ricchezza nazionale e migliorare il capitale produttivo.19
In definitiva, l’innovazione richiesta per decarbonizzare l’economia e per aumentare l’efficienza delle risorse può innescare una nuova rivoluzione industriale, alimentando la crescita. Una recente analisi di 14 paesi (principalmente in Europa e Nord America) rivela che le politiche ambientali hanno un effetto di aumento della produttività e favoriscono l’accumulazione di capitale, in particolare nei paesi con un alto livello di capitale di tecnologia dell’informazione e della comunicazione (ICT).20 Lo sviluppo di nuove tecnologie pulite sembra avere effetti significativi in termini di ricadute di conoscenza sul resto dell’economia. In questo senso, il settore “cleantech” potrebbe fornire un margine sostanziale per una crescita economica guidata dall’innovazione.21 Inoltre, in termini di occupazione, l’effetto netto di una transizione su larga scala dovrebbe essere positivo. L’Agenzia Internazionale per le Energie Rinnovabili (IRENA) prevede che la crescita dei posti di lavoro nel settore delle energie rinnovabili compenserà qualsiasi declino nell’occupazione dei combustibili fossili a livello globale.22 Tuttavia, lo spostamento dell’occupazione potrebbe influenzare i singoli paesi e le regioni in modo non uniforme, con disallineamenti nell’ubicazione delle opportunità di lavoro e delle competenze disponibili che probabilmente porteranno a disallineamenti che richiederanno una risposta politica per sostenere quelli colpiti.
Effetti di ricaduta sul settore finanziario
Gli effetti sia diretti che indiretti del cambiamento climatico sull’economia reale influenzano il settore finanziario. Le compagnie di assicurazione sono tra le prime a sentire l’impatto diretto del cambiamento climatico. Tuttavia, a causa della ridotta produttività del lavoro e del minore stock e qualità del capitale, le conseguenze dirette del cambiamento climatico hanno implicazioni anche per i mercati azionari, il private equity, i fondi pensione e i bilanci delle banche. Secondo uno studio recente, il cambiamento climatico aumenterà la frequenza delle crisi bancarie (da +26% fino a 248%), mentre il salvataggio delle banche insolventi causerà un onere fiscale aggiuntivo di circa il 5%-15% del PIL all’anno e un aumento del debito pubblico in rapporto al PIL di un fattore due entro la fine del secolo.23
Anche la transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio ha implicazioni finanziarie – tanto più se un ritardo nell’azione porta a un’azione più forte e improvvisa per soddisfare gli obiettivi climatici (transizione disordinata). Come risultato dei cambiamenti associati alla transizione economica (come una domanda più bassa del previsto, prezzi più alti e divieti normativi) le attività esistenti potrebbero smettere di guadagnare prima del previsto al momento dell’investimento iniziale. Potrebbero persino trasformarsi in passività. Questo è noto come il rischio di “stranded assets”.24 Si stima che attività finanziarie per un valore di 2,5 trilioni di dollari siano a rischio di stranding25 – abbastanza da rappresentare uno shock sistemico sui mercati azionari. Le ripercussioni finanziarie possono anche avere un effetto a cascata sull’economia.
Ecco perché le banche centrali di tutto il mondo stanno sempre più pensando ai potenziali rischi finanziari sistemici derivanti dal cambiamento climatico. Questo sta portando a più stress test climatici. Si tratta di sforzi per valutare i rischi coinvolti che non sono stati ancora compresi abbastanza bene. È essenziale capire non solo le implicazioni finanziarie dirette, ma anche la natura interconnessa dei rischi finanziari.
Per una transizione di successo dell’economia a basse emissioni di carbonio, i mercati finanziari e le istituzioni finanziarie hanno un ruolo importante da svolgere, specialmente nel mobilitare e incanalare gli investimenti privati. Il capitale sembra spostarsi significativamente verso le attività verdi, un assaggio del quale è stato visto durante la pandemia. I maggiori titoli delle energie rinnovabili sono aumentati in valore nel 2020 del 145%, mentre i maggiori titoli di petrolio, gas e carbone sono scesi del 30%.26 Il costo delle tecnologie delle energie rinnovabili è sceso drasticamente nell’ultimo decennio, rendendole spesso più economiche dei combustibili fossili, rendendo un forte caso di investimento per le energie rinnovabili. Anche l’offerta di capitale per progetti più ecologici sta aumentando. Le strategie ambientali, sociali e di governance (ESG) sono popolari tra gli investitori e, all’interno di esse, il cambiamento climatico è il tema dominante.27
Conclusione
Il cambiamento climatico è spesso definito come la questione fondamentale del nostro tempo. Questa non è un’iperbole. In mezzo al cambiamento climatico, si prevede che l’economia globale cambi profondamente, e nessun paese o industria è completamente immune alle forze del cambiamento. Per esempio, un’analisi dell’economia australiana fatta da Access Economics di Deloitte ha scoperto che le industrie più colpite da COVID-19 “sono anche le più vulnerabili agli effetti di un mondo che si riscalda e del cambiamento climatico” e che “oltre il 30% degli australiani occupati sono esposti alla perturbazione economica e al rischio di COVID-19, al cambiamento climatico e alla transizione economica non pianificata mentre il mondo risponde.”28
Solo comprendendo le conseguenze economiche di vasta portata del cambiamento climatico per le loro specifiche industrie e condizioni economiche locali, le aziende possono prepararsi a possibili scenari futuri e costruire strategie per prosperare.