Estas políticas probablemente aumentarán los costes de producción y podrían tener efectos negativos significativos en los productores intensivos en emisiones y expuestos al comercio. También es probable que afecten a la rentabilidad de estas empresas y al empleo. Sin embargo, unos precios más altos inducen a las empresas no sólo a ser más eficientes desde el punto de vista energético, sino también a ser más innovadoras, como revela un estudio reciente que analizó el efecto causal de la tarificación del carbono en la solicitud de patentes18. Además, los sistemas de tarificación del carbono pueden generar importantes ingresos fiscales que pueden utilizarse no solo para compensar los efectos negativos de la transición (por ejemplo, en términos de reducción del empleo en los sectores intensivos en carbono), sino también para fomentar activamente la innovación.
Además de la tarificación del carbono, las subvenciones R&D y las inversiones públicas en infraestructuras verdes (como en redes de transporte público o en infraestructuras para la captura y el almacenamiento de carbono) también forman parte de la herramienta política que los gobiernos están cada vez más dispuestos a desplegar. Los proyectos verdes, por ejemplo, están en el centro del plan de recuperación de 1,85 billones de euros propuesto por la Comisión Europea. La rentabilidad de estas inversiones parece ser atractiva. Un estudio de la Universidad de Oxford concluyó que los paquetes de recuperación fiscal que buscan sinergias entre los objetivos climáticos y económicos tienen más probabilidades de aumentar la riqueza nacional y mejorar el capital productivo.19
Con todo, la innovación necesaria para descarbonizar la economía y aumentar la eficiencia de los recursos puede desencadenar una nueva revolución industrial, impulsando el crecimiento. Un análisis reciente de 14 países (principalmente en Europa y América del Norte) revela que las políticas medioambientales tienen un efecto de mejora de la productividad y fomentan la acumulación de capital, especialmente en los países con un alto nivel de capital en tecnologías de la información y la comunicación (TIC).20 El desarrollo de nuevas tecnologías limpias parece tener efectos significativos en términos de desbordamiento del conocimiento hacia el resto de la economía. En este sentido, el sector de las «tecnologías limpias» podría ofrecer un margen considerable para el crecimiento económico impulsado por la innovación21 . La Agencia Internacional de Energías Renovables (IRENA) espera que el crecimiento del empleo en el sector de las energías renovables compense cualquier descenso en el empleo de los combustibles fósiles a nivel mundial.22 Sin embargo, el cambio en el empleo podría afectar a los distintos países y regiones de forma desigual, con desajustes en la ubicación de las oportunidades de trabajo y las habilidades disponibles que probablemente den lugar a desajustes que requerirían una respuesta política para apoyar a los afectados.
Efectos indirectos en el sector financiero
Tanto los efectos directos como los indirectos del cambio climático en la economía real influyen en el sector financiero. Las compañías de seguros son de las primeras en sentir el impacto directo del cambio climático. Sin embargo, debido a la reducción de la productividad del trabajo y a la disminución de las existencias y la calidad del capital, las consecuencias directas del cambio climático tienen implicaciones también para los mercados de valores, el capital privado, los fondos de pensiones y los balances de los bancos. Según un estudio reciente, el cambio climático aumentará la frecuencia de las crisis bancarias (del +26% al 248%), mientras que el rescate de los bancos insolventes provocará una carga fiscal adicional de aproximadamente el 5% al 15% del PIB al año y un aumento de la deuda pública con respecto al PIB en un factor de dos para finales de siglo.23
Además, la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono tiene implicaciones financieras, más aún si un retraso en la acción conduce a una acción más fuerte y repentina para cumplir los objetivos climáticos (transición desordenada). Como consecuencia de los cambios asociados a la transición económica (como una demanda menor de la prevista, precios más altos y prohibiciones normativas), los activos existentes podrían dejar de ser rentables antes de lo previsto en el momento de la inversión inicial. Incluso podrían convertirse en pasivos. Se calcula que hay activos financieros por valor de 2,5 billones de dólares que corren el riesgo de quedar varados25 , lo suficiente como para representar un choque sistémico en los mercados de valores. Las repercusiones financieras también pueden tener un efecto en cascada sobre la economía.
Por eso los bancos centrales de todo el mundo están pensando cada vez más en los posibles riesgos sistémicos financieros del cambio climático. Esto está dando lugar a más pruebas de estrés climático. Se trata de un esfuerzo por evaluar los riesgos que conlleva y que aún no se conocen lo suficiente. Es esencial comprender no sólo las implicaciones financieras directas, sino también la naturaleza interconectada de los riesgos financieros.
Para que la transición a una economía baja en carbono tenga éxito, los mercados financieros y las instituciones financieras tienen un importante papel que desempeñar, especialmente en la movilización y canalización de las inversiones privadas. El capital parece estar desplazándose significativamente hacia los activos verdes, algo que ya se vio durante la pandemia. Los mayores valores de las energías renovables aumentaron su valor en 2020 en un 145%, mientras que los mayores valores del petróleo, el gas y el carbón cayeron un 30%.26 El coste de las tecnologías de las energías renovables ha caído drásticamente en la última década, haciéndolas a menudo más baratas que los combustibles fósiles, lo que supone un fuerte argumento de inversión para las renovables. La oferta de capital para proyectos más respetuosos con el medio ambiente también está aumentando. Las estrategias medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) son muy populares entre los inversores y, dentro de ellas, el cambio climático es el tema dominante.27
Conclusión
El cambio climático es a menudo calificado como el tema definitorio de nuestro tiempo. No es una hipérbole. En medio del cambio climático, se espera que la economía mundial cambie profundamente, y ningún país o industria es completamente inmune a las fuerzas del cambio. Por ejemplo, un análisis de la economía australiana realizado por Access Economics, de Deloitte, concluyó que las industrias más afectadas por la COVID-19 «son también las más vulnerables a los efectos de un mundo que se calienta y del cambio climático» y que «más del 30% de los australianos con empleo están expuestos a la perturbación económica y al riesgo de la COVID-19, el cambio climático y la transición económica no planificada mientras el mundo responde.»28
Sólo comprendiendo las consecuencias económicas de gran alcance del cambio climático para sus industrias específicas y las condiciones económicas locales pueden las empresas prepararse para los posibles escenarios futuros y construir estrategias para prosperar.